“抠门”苹果17年来首次分红 动摇高股价的神话

　　如果将苹果和谷歌的K线图叠加在一起看，你会发现两者惊人的相似：苹果今年以来的上涨完全是谷歌2007年时的翻版。不过遗憾的是，谷歌股价在2007年触及747美元后就再也没往上走过。

　　北京时间3月19日晚间，苹果公布了17年以来的首次分红政策。当日，苹果股价收盘价首次突破了600美元大关。

　　派息影响有待观察

　　在过去，当投资者决定买入苹果时，他们考虑的是iPad能卖出多少，苹果股价又能上涨多少。但现在，他们有着更简单的动机，即追求1.8%的股息回报率。

　　周一晚间，苹果宣布了派息计划，将每年向股东支付约99亿美元，即每股派息2.65美元。同时，公司拟在未来3年执行100亿美元的股票回购计划。这意味着，苹果将在未来3年内以上述两种方式向股东返还450亿美元资金。

　　当然，如此慷慨的行为，主要还是因为苹果拥有太过丰厚的现金储备。截至去年12月底，苹果的现金和流动资产总计已达到976亿美元，而市场预计公司2012年的自由现金流量将超过600亿美元。然而，苹果才推出的分红政策也很难“消化”其庞大的现金储备。分析人士预计，苹果今年能产生400亿美元的现金流，明年和后年将分别达到500亿美元、600亿美元。也就是说，未来3年公司可以产生1500亿美元的现金，扣除分红和回购返还的450亿美元，其净现金最终将增加近1000亿美元。

　　不过，分红之举似乎是硅谷企业的“禁忌”。史蒂夫・乔布斯对此曾表示，将现金返还给投资者，意味着公司已丧失了想象力。

　　《每日经济新闻》记者留意到，从目前科技股的股息回报率来看，苹果（1.8%）现在仅次于美国电话电报（5.61%）、VERIZONE（5.09%）、微软（2.42%）和惠普（2.01%）。以微软为例，其在2003年1月宣布派息，公司股价在1个月后暴跌了50%。9年过去了，微软股价至今离2003年1月高点还差近80%；另一家科技巨头思科，曾在2011年3月宣布分红，至今累计涨幅为17%，仅跑赢同期标普500指数10个百分点。

　　看空者声音渐强

　　在华尔街一致看好苹果并高呼“买入，强力买入！”时，EdwardZabitsky的看空观点着实扎眼。

　　“北美各地的人给我写邮件，从放射学学者到汽车修理工，都称我是白痴。”作为一名电信行业专家，同时也是多伦多ACIResearch的创始人和首席执行官，Zabitsky坦言。

　　2012年1月24日，苹果财报显示，其上一个季度的iPhone销量达到创纪录水平，同时，该财季净利润为130.6亿美元，同比增长118%，而业绩傲人的主要原因就是iPhone销量强劲。

　　但就在第二天，Zabitsky便在其研究报告中指出，苹果未来很难继续维持其明星产品iPhone强劲的利润边际，随着与Android和Windows手机的竞争加剧，iPhone的毛利率将从目前的50%降到和iPad和Mac一样的25%，甚至更低。三星生产自产手机上的很多零件，它的成本控制能力更强，未来一旦开打价格战，三星将超越包括苹果在内的其他竞争对手。“事实上，正是目前web应用所固有的一些缺陷导致了类似苹果应用商店的火爆，但未来HTML5的发展将克服目前的这些缺陷，实现用户即使不联网也可以进行某些操作，这将意味着苹果封闭的应用开发生态系统的终结。目前，苹果是这个生态系统中的唯一玩家，但其优势会在计算逐渐向云转移的进程中被削弱。”Zabitsky进一步指出。

　　如今，随着另一位看空者的加入，EdwardZabitsky终于不再那么形单影只了。曾两次成功预测美国股市低点的华尔街著名投资者，美国Seabreeze资产管理公司总裁DougKass近日表示，他并不看好苹果的未来，潜在的供应环节冲击、宏观经济的疲弱、日益加剧的行业竞争等都会使得苹果之路不平坦。

　　市场回调恐为最大风险

　　关于苹果股价是否已经见顶，“股神”沃伦・巴菲特曾给出了一个值得玩味的观点：在未来5~10年内要预测可口可乐的未来并不复杂，但要预测苹果实属不易。

　　巴菲特谨慎或许来自对科技公司的不信任。此外，《每日经济新闻》记者发现，自从去年12月以来，苹果股价已累计上涨44%。从超买角度来看，这绝对是苹果历史上最超买的一次。

　　其次，随着苹果股价不断创出历史新高，华尔街也不断调高目标价，几乎没有一家机构是主动看空的。比如，高盛本周就将目标价从660美元直接提高至700美元，而当1月苹果股价还在425美元时，Jefferies就将目标价提到了550美元。据统计，在3月第二周里面，至少有10多位分析师上调了苹果目标价，其中至少有8位分析师将目标价提升至700美元以上。

　　南华期货宏观总监张一伟向《每日经济新闻》表示，在乔布斯卸任后，苹果新的领导班子思路已经有所变化，至少对股东态度上是如此。无论是分红还是回购，都可以支撑现在的股价。尽管市场担心苹果股价是否已经见顶，但从现在情况看这种担忧还是有点过了。一方面，公司竞争力还是有的，特别是一些核心产品仍在市场上占据主导地位。另一方面，单个产品可能出现利润率下滑情况，但公司未来对股东回报将是多元化的，不再只是靠股价上升。考虑到苹果在专利上并没有太大问题，未来真正需要警惕的并不是公司股价可能崩溃，而是整个美国股市上涨太快，可能会面临调整的风险。