外媒诊断中国经济:市场泡沫和巨债务的病因是它?

　　当前形势经济中存在的这部分过度信贷主要投向了效率低下的国有企业(下图)。

　　固定资产年增长率：国企远超私企(深蓝色为国企，绿色为私企)

　　尽管中国政府清楚这种发展模式是没有可持续性的，但中国的经济增长长期依靠投资和信贷扩张拉动，如果要转变这种模式，经济就会面临硬着陆风险。很显然，今年上半年的信贷扩张就是为刺激经济增长从而缓和当前就业压力而采取的经济调控措施。

　　受信贷扩张影响，金属价格上涨，矿类股大涨，但是泡沫成分较大。最近几年，工业金属价格一直随中国信贷[2.66%]规模的扩张和收缩而改变。

　　近几年，中国的信贷扩张催生了金属市场牛市。

　　信贷总投放量数据显示了每年的信贷投放量的变化以及一年后的规模

　　过去十年内，尤其是在全球金融危机发生后，人们寄希望信贷扩张能催生金属牛市。但是这一模式在最近几年已经不起作用，信贷扩张拉动GDP的边际效应已经很低，GDP每增加一单位需要更多的信贷投放量来支撑。

　　近期金属市场的反弹实际上和过去十年发生的情况类似。不同之处在于，本次金属价格上涨带动了矿类股大涨，尤其是像美国最大的矿业集团弗里波特·麦克莫兰铜金集团(Freeport McMoRan)和嘉能可(Glencore)这之类的杠杆率较大的企业。

　　金属价格大涨，受此影响，风险很大的矿产类股价均有所反弹。

　　几大能源类股票走势图(棕色：彭博金属类指数走势)

　　如果你们还寄希望政府继续采用信贷扩张的手段来刺激经济，那只能说明你们已经被“灌”地不省人事了，应该醒醒了。