猴年马月央妈着急啥?人民币贬值保卫战已经打响

　　央妈带你寻找汇率贬值趋稳区间?

　　不知怎的，猴年里的美元指数也猴性十足：低至93.75(6月7日)，高至99.55(1月29日)。10日跌幅1.44%，年内下行4.89%。

　　你手中的人民币还好吗?是否同样“上蹿下跳”?瞧，下行至6.5889(6月1日)，上行至6.4585(4月1日)，这正契合央妈的汇率“双向”浮动用意。

　　如果不是6月3日公布的美国非农就业数据大跌眼镜，人民币扳回一城——不是么，次日人民币对美元中间价报6.5497，较前一交易日走高296个基点;国内金融市场还会这么平稳吗?

　　“无论是人民币中间价还是日间交易，人民币汇率都是市场越来越起决定性作用。”7日，中国央行副行长易纲在第八轮中美战略与经济对话金融稳定与监管合作吹风会上表示。

　　易纲坦言，市场近期趋于稳定，人民币汇率运行机制趋好。“市场预期开始比较清晰地认识到人民币汇率是以市场供求为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率。”他说。

　　这句话的潜台词是，目前“双锚”制(收盘汇率+一篮子货币汇率变化)的人民币兑美元汇率中间价形成机制系浮动汇率之过渡性安排，其可如愿分化市场预期。

　　拨开迷雾，中银香港首席经济学家鄂志寰告诉经济观察报，人民币汇率将在美元指数及CFETS人民币汇率指数之间保持动态稳定。

　　可谓人民币“双锚”之后要“双向”波动——这是央妈在用此种方式，带你找寻人民币趋稳区间吗?但前提或是其波幅在美元指数与CFETS之间。

　　不过，市场可能未到唱赞歌的时候，或远或近，汇率风险若隐若现。

　　市场说了算……

　　现在，貌似不是方向问题，或在于汇率贬值幅度如何。“没有人会怀疑央妈对汇率的管控动机和成果。但此时非彼时，离岸人民币不像境内市场那么封闭。在汇率控得住与否上，业界存在分歧。”一位金融机构首席经济学家对经济观察报说。

　　细观汇率走势，6.6关口，人民币汇率“猴性”毕现。这是因为市场在说话?

　　不妨用数据描述其跳跃属性：5月25日，人民币中间价较前一日走贬225个基点，报6.5693，市场惊呼人民币创近五年新低。6月6日，人民币较前一日大幅走高296个基点，报6.5497。短短十天，人民币汇率就走了一个“V”字。当然，这两次均与美国有关。前者因4月极度鹰派的美联储会议记录;后者因糟糕的美国非农就业数据。

　　在FXTM富拓市场首席分析师Jameel Ahmad看来，人民币6月3日收市大幅收高，主要原因是美国非农就业数据意外惨淡，导致新兴市场货币整体走强。这几成市场共识。

　　有意思的是，央行首席经济学家马骏称，人民币对美元双向波动扩大，有助减少套利活动导致的贬值压力。他解释，春节后，中间价形成机制的规则性和透明度显著提高;中国央行以中间价机制为主线，降低人民币汇率对篮子的短期波动;允许人民币在稍长时段内对篮子货币一定程度升值或贬值。

　　然而，“有时偏离市场的大涨不排除央妈干预所为，但这又是必需的。央妈需要择机‘打爆’人民币空头，以便控制好汇率趋贬幅度。”某经济学家称。其逻辑框架是，央妈可以对付的恰恰是那些人民币“空头”。不经意的上攻可使得国际对冲基金不敢放肆做空人民币。“简言之，是托一把再走的概念。不然，投机仓位与市场预期会互相强化，更令人民币汇率承压。”他说。

　　加之，6月8日，央行数据显示，中国外汇储备连续两个正增长之后，5月外储缩至3.1917万亿美元，环比下降279亿美元。其原因在于，汇率估值因素之外，美联储加息预期升温导致资金外流。数据或利空人民币。

　　但谢亚轩不认为央行的干预是针对某一价位，而是出于“向市场注入外汇流动性的目的”，及“希望退出外汇市场的常态干预，最好这个市场自发形成平衡价格”。

　　CFETS创新低

　　这里，不妨再看看一篮子货币到底在发生什么?

　　虽然5月份人民币汇率指数小幅升值，如 2016年 5月 31日，CFETS人民币汇率指数为97.15，较4月末升值0.03%。但6月7日这天，加权计算得出CFETS人民币汇率指数96.22，创指数发布来新低。年内累计下跌 4.68%，SDR篮子指数跌3.24%，BIS指数跌4.33%。

　　不过，按照中国货币网特约评论员文章的说法，CFETS环比上升之外，参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为98.44和 96.21，分别较4月末升值0.39%和贬值0.86%。三个人民币汇率指数两升一贬，显示人民币对一篮子货币汇率继续保持基本稳定。

　　文章认为，尽管5月份以来受外部因素影响人民币对美元双边汇率有所贬值，但市场预期仍保持了相对稳定，人民币汇率根据市场供求变化自发调节、双向浮动的特征更加明显，外汇市场运行总体较为平稳。

　　是啊，“人民币对美元近期仍有下行压力，对其他主要货币有一定的升值空间，对一篮子货币应该总体可控。”一位了解汇率政策的金融机构高管称。

　　无独有偶，光大证券首席经济学家徐高撰文称，虽然受美国非农数据不佳影响，6月3日和6日的人民币汇率市场出现较大涨跌行情，但从最近两个月看，人民币明显贬值。今年4月中旬至今，人民币兑美元汇率贬值接近1.4%。尽管如此，人民币汇率运行仍然保持了相当程度的稳定性，并未对国内经济与金融市场造成明显冲击。“这与半年前的状况形成鲜明反差。说明当前我国政府对人民币汇率预期的引导更为有效，同时人民币汇率形成机制也更加符合实际。这保证了当前的人民币贬值处于有序可控状态。”徐高认为，“更富有弹性的人民币汇率运行机制正在成型。”加拿大华人网 http://www.sinoca.com/