“货币战”真的休战了?“停战协议”很快将崩溃

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　　这种信心不足从美元本月的振荡表现就可以清楚看出——在美联储会议前走强，又因为美联储会议的鸽派论调走弱，然后又随着美联储委员一系列鹰派演讲削弱谨慎论调而再次走强。

　　新兴市场外汇呈现相反走势，表明其在很大程度上受到美元走势的束缚。紧跟着近期美元走强，中国让人民币录得1月首周以来的最大百分比跌幅。

　　“如果美国经济数据继续改善，美联储不会永远保持鸽派立场，”兰伯特说，“风险货币可能会回升，出现一些交易机会，但不会持续回升。美元将进入平稳走势，但不会贬值。”

　　由于日元仍牢牢强于日本本来要尽全力捍卫的1美元兑115日元的水平，对于日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)来说，处处都是重新进入外汇战场的诱惑。

　　他的安倍经济学增长计划已经火力不足，2016年几乎没作出任何新的转变，而且在所谓的女性经济和工资上涨等关键领域也节节败退。国际投资者今年已开始逃离日本股市，对于过去三年的牛市明显受政策驱动的日本股市，他们几乎没有显示出进一步投资的意向。

　　最重要的是，安倍还面临其他问题在动摇他的“安倍经济学神社”，并将日元的强势变成一个累赘。分析师表示，现在谈日本央行(BoJ)负利率政策成功与否还为时过早。

　　但此举已造成混乱，产生了意外后果，这恰恰会导致货币动荡，而且可能造成一种形势，迫使日本匆忙“平息”日元波动。

　　安倍无法承担日元进一步走强的后果。人们普遍认为负利率政策是日本央行试图提醒市场，自己“全心全意”决心支持安倍经济学，并将日元维持在弱于1美元兑 115日元的水平。但在该政策公布后的几周内，尽管外国投资者逃离日本，同时国内资金到海外寻求更高收益，导致大量资产外流，日元仍挑战了1美元兑110 日元的水平。

　　就中国而言，它本身不能永远抑制空头。金融机构销售部门报告称，空头头寸比1月极端水平大幅削减，但警告许多投资者仍持有“万一”人民币走弱便可从中获益的头寸，尽管几乎没人知道什么能结束目前人民币跌势的缓和。

　　一位银行销售部门主管表示：“这可能不是一种核心的确信交易，但你希望有所准备以防人民币下跌。1月时，从波动性、偏度、远期等所有定价点来看，感觉到处充斥着人民币贬值的消息。”

　　空头也没有公开屈服。坦率的英国对冲基金经理克里斯平•奥迪(Crispin Odey)最近向投资者表示，他仍然坚信人民币会进一步下跌，因为中国需要减记数万亿元人民币的债务并为整个银行体系再融资。

　　他总结道：“如果没有接近于零的利率和疲软的汇率，你不可能做到这一切。”

　　多数分析师也都坚持自己的年终预测，预计人民币将下跌到1美元兑6.9元人民币。

　　钱德勒对货币战休战论嗤之以鼻，他可能是对的。但许多央行感到货币战非常真实。

　　至少，随着欧元徘徊在1欧元兑1.12美元上下，德拉吉就是可能已收起盔甲逃离战场的央行行长之一。德里克总体认为，过去几年欧洲央行的货币战打得非常好，它先是放出风声，然后公布量化宽松计划，使欧元从2014年5月到2015年3月贬值了三分之一。

　　德里克说：“如果重返1欧元兑1.17美元，他们会那么不高兴吗?可能不会。”