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中国A股暴跌高盛落井下石 出人意料的背后(图)

www.sinoca.com 2016-01-27  凤凰网  [复制链接]  字体:

  中国A股周二(1月26日)A股暴跌,沪指跌超6%创十三个月新低,直破前期2,841点低位。但高盛认为中国股市太贵,与经济基本面不符,还将继续下跌。此次股市暴跌的原因到底是什么?

  哈继铭

  综合媒体报道,上证综指午后跌幅扩大至5.3%,直破前期低点,跌至2014年12月以来的新低2,781.97点。创业板破2,000点,直破前期2,841点低位,并刷新2014年12月以来的新低2,747.07点,因金融体系资金缺口引发市场的担忧加剧。

  高盛高管哈继铭(Ha Jiming)在接受CNBC采访时说到,中国股市自今年开始以来就出现了下跌,进入了熊市区间。即便这样,中国的股市看起来仍然还不算吸引人,因为A股太贵了。

  哈继铭是高盛集团投资管理部中国副主席暨首席投资策略师,曾任高盛集团投资银行部董事总经理,曾任中国国际金融公司首席经济学家。

  中国股市的抛售让市场估值出现了下跌:据野村证券的数据,上海证券综合指数的预期市盈率来到了11.4倍,而此前的长期平均市盈率为14.4倍。

  但这并不是故事的全部

  哈继铭在接受CNBC"Squawk Box"节目中表示,“当人们把经济基本面和资本流动方向比较时,他们可能会发现,中国的股市还是太贵了。”

  他表示:“2014年第二季度,上证指数点位为2000。当你把现在的经济基本面与2014年第二季度相比时,你会发现,今天的经济基本面比那个时候要更糟糕。”

  “那个时候,国内生产总值的增长率为7.3%,而现在国内生产总值增长率已经来到了7%以下。那个时候,工业利润在以11%的速率增长,而现在工业利润增长率几乎来到了零。那个时候,中国没有资本外流的情况,现在中国出现了大规模的资本外流情况。”

  哈继铭表示,“中国现在处在了一个两难的境地。一方面,中国政府仍想增长其经济,但另一方面,中国也迫切的需要去调整其经济,而这又会无可避免的导致经济增长放缓。有的时候,中国的政策是站在这个方面,有的时候又是站在那个方面。中国的政策给市场发送的信号不够清楚。”

  哈继铭认为中国的市场混乱有可能对经济增长造成影响。原因很简单,金融行业对经济增长的贡献不小。

  “2015年上半年,金融行业对国内生产总值增长率的贡献为1.5%,主要来自于印花税,股票交易所收取的手续费,佣金以及所占份额最大的部分,也就是融资融券带来利息收入。排除金融行业,国内生产总值的增长率最多只为5.5%。”

  虽然中国股市的抛售给大陆带来了不利影响,但哈继铭表示,全球市场崩溃对全球经济的打击效应有点夸张了。

  “实际的经济影响是很有限的。你可以看看美国,美国对中国的出口只占到了其国内生产总值的0.7%,美国标普500指数公司对中国市场销售的依赖也仅仅只有2%。这种情绪上的影响(市场崩溃对投资者情绪的影响)可能有点过分渲染了,并无法从经济基础面来做出解释。”

  实际上,据媒体报道,中国股市下跌前早有预兆。曾有指标发出五次卖出信号。

  汇丰香港及中国证券研究、中国区证券策略主管孙瑜称,去年恒生AH溢价指数至少发出五次卖出信号。

  恒生AH股溢价指数追踪A股对H股之间的价格差距。汇丰银行的策略主管表示,随着上海和香港两地市场联动效应提高,投资者可以观察这个溢价信号,判断A股未来走势。

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