IMF投票会议仅剩1周 人民币进入SDR概率升至80%

　　SDR时刻，人民币再坚挺

　　欧阳晓红

　　SDR!　人民币来也！距11月底IMF[微博]执董会投票决定，还有一周左右，市场情绪又调动起来了。加与否？怎么加？不只是经济因素的考量。

　　现在，人民币加入“特别提款权”（SDR）的概率已从年初的50%升至80%。这背后是——央妈开足了马力在冲刺。包括就在11月19日，央行[微博]决定，下调分支行常备借贷便利（SLF）利率10个基点，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的SLF利率分别调整为2.75%、3.25%。此举旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制。这显示中国正在加速金融市场化改革。

　　只不过，据外媒报道，国际货币基金组织[微博]（IMF）考虑或将人民币纳入货币篮子，但权重可能低于之前估计的14%－16%，或接近10%。

　　一位了解IMF决策机制的决策层接近人士对经济观察报预估，届时人民币权重高于日元，但低于英镑。

　　这也许是IMF现有体制下的权宜之计，毕竟美国在IMF重大问题上仍拥有一票否决权。可“重要意义之一在于，人民币在全球货币综合排名将升至与日元并列的第四位。”东方证券（25.19, -0.52, -2.02%）首席经济学家邵宇说。言外之意，在基础设施等“硬件”方面，人民币国际化业已成行。

　　接下来，就看人民币在国际经济舞台的表现，以及未来各国央行有多大意愿增持人民币作为储备资产。

　　于投资者而言，若人民币纳入货币篮子，则昭示IMF为人民币作为国际储备货币进行背书，无疑利于人民币国际化进程，提升国际影响力；手中的钱将更为坚挺。

　　人民币的权重

　　此时此刻，人民币入篮已板上钉钉了吗？篮子货币的权重多少？

　　“SDR需要30%的票才能否决，现在大部分主要国家已经表态支持人民币加入SDR；其加入SDR也会对国际经济金融体系起到重要支撑，是个多赢的结局。”彭博经济学家陈世渊告诉经济观察报。

　　的确，如果人民币如愿纳入SDR货币篮子，那将是一个神圣的时刻。按照大华银行的话说“利好结果将是对中国市场改革开放努力的一种认可，类似于中国2001年加入WTO[微博]以及后来崛起为经济强国。”

　　尽管人民币纳入SDR货币篮子，业界大多观点认为，并不会对金融市场产生重大影响；更多是国际社会对中国在政治和经济上重要性的一种认可。

　　正如，按照招商宏观研究首席分析师谢亚轩的话说，在实际应用中，SDR　产生的实际交易并不多，SDR仅为账面资产，意味着人民币加入SDR并不会强制使得各国增加人民币储备，加入SDR也并不能够带来直接的经济利益。人民币加入SDR　实际上是为成为国际储备货币铺平道路，获得国际认可，构建对人民币的信心与公信力；更为现实的意义，则是希望这样的信心可使各国增持人民币作为储备资产、从而增加对中国金融资产的配置，为国内带来增量资金。“更长远看，中国的目的在于推进人民币国际化，改革现有国际货币体系。”

　　无独有偶，亚洲基础设施投资银行（AIIB）也是一个例证。“AIIB是主动参与国际金融构建的最重要突破之一，有利于区域经济发展和整合。一个是自己主动，一个是加入现有架构（如SDR）。这两大改变都是近几年国际战略的主要突破。”陈世渊认为。

　　那SDR呢？其分配的实质是IMF向其成员国提供无条件和无成本的信用额度，SDR本质是一种信用资产。

　　1970年至今，IMF共分配了约2040亿单位SDR，约合3180亿美元，不足全球非黄金外汇储备的5%。“由于发达国家使用SDR的积极性和紧迫性不高、分配意愿较低等原因，当前SDR总规模较低，作为储备资产的吸引力较小。”谢亚轩称。

　　据招商证券（22.29, -0.19, -0.85%）预计，人民币在SDR中的权重为13-14%，可能略高于日元、英镑，但仍远低于美元与欧元。若对标日元、英镑，预计中期人民币在全球外汇储备中的份额将达到2%-4%。换言之，外国央行持有的人民币资产目前看最多将达到4600亿美元，较之目前1000亿美元左右的人民币资产存量，增长3600亿美元。预计新增资金将主要投资于国内银行间债券市场，而多国经验表明，新增资金将有助于降低国债收益率，外国投资者比重越高，则国债长期利率相对越低。“假设增量资金在1-5年到位，最乐观情形下，外国投资者将压低我国国债收益率80-104bp，最悲观情形下，国债收益率将被压低22-29bp。”谢亚轩分析。

　　而IMF官员此前测算人民币占比大约在14-16%之间；汇丰估计，按现行公式计算的权重约14%。

　　11月20日，一位IMF决策机制的决策层接近人士对经济观察报预估，届时人民币权重高于日元，但低于英镑。

　　据悉，IMF经过在2010年的调整，货币篮子目前的权重构成为：美元41.9%，欧元37.4%，英镑11.3%以及日圆9.4%。如此，人民币权重在10%左右，明显低于市场预期。

　　若属实，将其理解为IMF现有体制下的权宜之计也许并不为过，毕竟美国在IMF重大问题上仍拥有一票否决权。

　　这可能是问题的症结所在。原中国银行副行长王永利认为，也需要对IMF进行改革。现有IMF体制下，由于美国在IMF重大问题上拥有一票否决权，不仅人民币能否加入SDR将受到美国的控制，而且即使人民币加入SDR，能否推动IMF进行改革，并使IMF及其SDR发挥应有作用也存在疑问。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/