唯一能阻美联储耶伦12月行动的可能是这件事(图)

　　图5 基准油价走势图

　　图中蓝线代表的是西德克萨斯轻质原油价格走势，而紫线则代表布伦特原油价格走势。从该图，我们不难看出，两种基准原油的价格基本保持同步变动。2009年经济大衰退期间，两种基准原油的价格都跌至低谷，之后慢慢恢复，不过2015年受供应过剩和中国经济增长放缓影响，这两种原油遭到全球抛售，继而价格跌入低谷。

　　美联储似乎认为，一旦油价同比暴跌，不久它又将开始回升。这种情况可能发生，但仅在油价停止下跌的时候。如今油价还没有停止下跌。事实上，强劲的美国就业报告引起包括石油在内的大宗商品的价格暴跌。

　　图6 美国西德克萨斯中质原油期货走势图

　　上图显示，就业报告发布后，原油价格暴跌。

　　这是为何?因为原油价格还与美元有着密切联系，所以美元走强就会产生压低油价的效果。换言之，美元走强，则意味着美元能买更多的石油。就业报告发布后，人们对“美联储将于12月上调利率”的信心大增，美元随之走强。

　　一种思考利率的方法是将利率视为持有某一货币的收益率。因此，如果美联储上调利率，它将使美元成为更有吸引力的投资对象。作为结果，金融市场将出售其它货币并买入美元，从而进一步推高美元。这就是现在正发生的。

　　图7 洲际交易所美元指数走势图

　　在美国就业报告发布后，美元大幅走强。

　　值得一提的是，美元走强还对所有其他美国出口商品形成了向下的压力。

　　那么结论是什么呢?从根本上说，在“将通胀率恢复至希望的水平”这个问题上，美联储正处于两难境地。上调利率倾向于拉高美元，而这又将压低通胀率。美联储现在看起来并不会过度担忧这点。但是这确实意味着美元走强可能是破坏人们的“美联储将于下个月开始上调利率”预期的唯一因素。