沙特大战美国 5万亿美元石油债务炸弹正在引爆

　　第一个出现损失的似乎是垃圾债券市场。垃圾债券过去5年中在可替代能源领域的开采和基础设施建设上的投资额达到5.4万亿美元。这里的可替代能源指的就是页岩油行业。

　　在巴肯，北达科他，德克萨斯和宾夕法尼亚的油田中充斥了大量的垃圾债券。那是很大一笔钱，大部分都是通过公司债[0.02%]券和银行获得融资。

　　当很多石油生产商开始借贷时，那时行业模型预测的油价为80-150美元/桶。

　　80美元是大部分高效率石油项目的下限，150美元则是上限。

　　但是没有石油公司是以油价跌至50美元水平的假设基准去借贷的。

　　因此当油价跌至50美元时，一大波生产商突然开始无法偿还债务。这就意味着这些债务需要被勾销。这一部分的债务有多少？让我们大胆揣测一下。

　　我预计大约50%的债务需要被勾销。保守一点的话，大概20%。

　　上万亿美元的损失还未被市场吸收。

　　回到2007年，当时所有次级抵押贷款和Alt-A贷款（注：介于次级贷款和优质贷款之间的贷款种类）的总额大约为1万亿美元。这一部分的损失比例占到了20%。也就是说当你有1万亿美元，会损失2000亿美元。

　　而现在我们讨论的是一个5万亿美元的市场，因为未偿付的债务已经带来的1万亿美元损失，还不包括衍生品。

　　这一领域的失败将比次贷危机在2007年给经济带来的影响更大。

　　我并是不说我们将在明天就经历另一场金融危机。我只是试图指出市场中出现了这样的损失。

　　即使油价处在60美元美元/桶的水平，市场的损失也要比2007年次贷危机时大得多。我们正在迎来一场灾难。

　　在这些不良贷款中，最大的问题是衍生品。

　　一些页岩油生产商将会走向破产。这意味着你对这些公司的投资将会遭遇损失，这些公司发行的债券也将出现违约。

　　这些债务，无论是银行债务还是垃圾债券债务都将出现违约。

　　其他一些公司因为购买了衍生品将不会面临破产的厄运。但是问题是，这些衍生品的未来是怎样的？回想住房泡沫破裂时的情形。我们都知道大量的衍生品最终被AIG吸收。

　　拥有100年历史的传统保险巨头AIG押注房价不会下跌。高盛和其他很多公司同样押注房价不会下跌。当房价开始走低时，所有人都对AIG表示，“哎，给钱啦。”

　　但是AIG没办法付出这么多的资金，最终在接受美国政府1000亿的援助下才避免破产困局。这种情况也是我们现在正在经历的。市场的押注到处都是，因为没有人相信原油会低于60美元。这是灾难的开始。

　　最先受到重击的公司将是二三线的钻探和开采公司。

　　不要担心大公司。埃克森美孚是不会破产的。但情况也不会太乐观，石油巨头们最近几个月已经削减了逾300亿美元开支，还采取了裁员和推迟项目等举措。预计这些公司还将削减更多开支。

　　《华尔街日报》给出了一项分析指出，2015年上半年，全球四家规模最大的石油公司在新项目、股票回购和股息上的合计开支超出它们合计现金流逾200亿美元。这四家公司是荷兰皇家壳牌有限公司、英国石油公司、埃克森美孚和雪佛龙公司。这个礼拜，它们将陆续公布业绩，或许会有创纪录的负自由现金流。

　　而规模小，成本高同时背负了大量债务的公司会走向破产。

　　当油价处于45-55美元美元/桶的区间，这些项目将无法盈利，公司的债务将在2015年末或是2016年初开始出现违约。

　　油价还能涨回去吗？

　　全球市场对于原油的需求正在下降。中国，日本和欧洲经济都在放缓，全球需求疲软意味着油价不太可能重返昔日的高峰。

　　投资者不应该假设油价能很快重返100美元了。