美银美林:若人民币悄悄贬值20% 全球将发生什么

　　美银美林亚洲战略团队本周指出，市场猜测截至2016年底美元/人民币或涨至8.0。这将令人民币贬值20%回至2006年的水平。考虑到人民币今年8月贬值3%所产生的重大影响，人民币大幅贬值将对东欧、中东和非洲地区（EEMEA）产生深远的影响。

　　美银美林称，虽然还不知道人民币贬值20%会给中国的出口型经济带来何种影响，但是人民币贬值10%将刺激出口增长10%。

　　因此，美银美林认为人民币可能会经历一次非常具有戏剧性的贬值。

　　在任何情况下，一次巨大的货币贬值最终对于刺激出口不仅仅是必要的，同样对于减轻持续对汇市进行干预所带来的影响有着巨大作用。正如法国巴黎银行Mole Hau在周一的研报中指出的，“按照惯例，日间汇率通常决定即期汇率，这样市场是决定汇率的关键因素。但是目前，中国人民币银行用即期汇率决定日间汇率，这就使得市场的作用大大降低。这也解释了为什么外汇储备大量减少导致国内流动性紧张，中国人民银行不得不向市场不断注入流动性，最后不得不下调存款准备金率”。

　　中国人民币的贬值以及不断稳定人民币已经对全球市场造成了巨大影响。人民币进一步的贬值将可能伴随着市场相似的巨大调整。美银美林表示，如果人民币贬值到8将会使大宗商品价格再下跌25%，这将带来全球市场进一步的下滑和给全球银行系统带来冲击。

　　美银美林表示，中国一些部门希望美元兑人民币到2016年能到8，这较2006年的水平贬值20%。考虑到人民币在8月贬值3%所代理啊的巨大影响，人民币贬值对于欧洲、中东和非洲所带来的影响将是巨大的。大宗商品出口国的资产价格将受到最大的打击，正如8月10日以来所经历的。此外，大宗商品价格的暴跌可能会给全球银行体系带来风险。

　　美银美林指出，在这种情况下，长期人民币/商品关系暗示可能会进一步大幅下行，尽管我们不应该从今年8月走势来做出如此长远的推断。但假如广泛的大宗商品指数遵循人民币兑美元走势回至2006年水平，大宗商品恐将下滑25%。

图表来源：美银美林

　　此外，因为欧洲、中东和非洲国家在大宗商品市场中的地位，全球的银行系统将受到威胁。融资压力，例如欧元兑美元对于最近的全球市场波动没有任何反应。

　　但是，如果人民币如果贬值25%是都会给全球信贷质量带来巨大的影响？如果会带来巨大影响，欧洲、中东和非洲的资本流入将受到打击，大宗商品出口国的资本流入将受到巨大影响。例如，土耳其是依靠欧洲银行来对财政赤字进行融资。欧洲共同体与欧洲银行的关系都很密切。