中证500期指剧烈震荡 中金所今起将限制交易量

　　伞形信托成为配资“大金主”

　　一说到配资，似乎就不得不说伞形信托，毕竟这是配资中最大的资金来源。有不少配资平台就坦言，做伞形信托才是拿钱最快速的手段。那么伞形信托究竟是个啥，能够让资金源源不断地供应给股市呢？

　　伞形信托通过杠杆配资

　　所谓伞形信托，其实就是用资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投向于股市的通道。而投资者们的投资相互独立，各自形成专项账户，就像雨伞每根伞骨一样，分别挂在同一信托产品这个“伞把”上面。

　　伞形信托的杠杆率在1：3以下，也就是说，如果用本金250万元，通过伞形信托，250万元的本金被上3倍杠杆后，就可以筹得750万元，加上本金总共是1000万元，机构就可以拿着这些钱投向股市。

　　实际上，伞形信托有两种形式：一是优先级，即在产品到期后投资者获得固定收益，虽然收益较低但本息则优先保障，也就是上述750万元的部分；一个则是劣后级，相当于配资客的本金部分，也就是上述250万元的部分。如果获得盈利，刨除优先级的固定收益，剩余的所有收益均归属劣后级投资者，但也就意味着其承担的风险也就越大。

　　一般来讲，伞形信托设有平仓线，一旦投资操作不当，或遇到行情不好赔了，可能就会面临强制平仓，以保障优先级投资者的本金及收益。而这部分损失则由劣后级投资者承担。

　　资金多来源于银行理财

　　伞形信托之所以被看做是配资平台的“大金主”，源于其资金大多数来源于银行。尽管符合条件的个人投资者也可以投资伞形信托，但银行仍然是当之无愧的资金后盾。

　　银行投资伞形信托，主要是投资优先级。一般来讲，银行跟信托公司约定固定收益，在7%-8%之间。如无意外，产品到期之后，银行就会自动得到这部分收益。如果有意外，银行的钱也相对可以保障。但其风险在于，如果股市出现大幅调整，连续多个跌停就可能导致平仓失败，进而影响银行资金的安全。

　　实际上，银行投向伞形信托的资金，不少源于那些看上去最稳健的银行理财产品。银行人士坦言，从去年开始的多次降息，让银行理财产品预期收益率一路向下，银行理财客户流失现象严重，为了留住客户就势必要提高预期收益率。在股市一片大好的情况下，伞形信托就成了提高客户收益的手段之一。

　　证监会已叫停伞形信托新开户

　　今年4月份，证监会发布七项禁令，其中就要求证券公司开展融资融券业务提出“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。

　　“证监会的禁令的确管不到银行业务，但这并不代表银行的伞形信托业务就不受影响。”信托业内人士直言，证监会上述表态，实际上是叫停了伞形信托在证券公司开户，这就遏制了伞形信托的发展。他介绍，每个伞形信托的证券账户都是针对特定一个产品的账户，开展新的业务就要重新开户。如果限制开户，那就相当于限制了新增业务，但存量业务似乎并未直接叫停。上述人士介绍，一般来讲，存量业务在到期后将自动退出。

　　名词解释

　　股指期货是什么？

　　股指期货的全称是股票价格指数期货，它是期货的一种，是以股价指数为标的物的标准化期货合约。双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。

　　“升水”：股指期货市场上的即时期货报价高于A股市场上的现货报价。

　　“贴水”：期货价格低于现货价格。