鄂尔多斯的悲剧

　　鄂尔多斯成为另类金融泡沫象征，当金钱得不到恰当使用时，会摧毁实体经济。请不要把草原明珠鄂尔多斯与拥有200年市场基础的香港相提并论，这对于两座城市都是一种不尊重。

　　这座城市一度人均GDP超过香港，成为财富之乡，当地的房价、菜价、出租车价格甚至高过北京、上海等特大城市。没有实体经济支撑的大量货币是魔鬼，会让经济陷入螺旋式下坠过程：高昂的成本阻挡住创业的人群——虚拟经济的暴利成为惟一可以收回成本的生意——而虚拟经济泡沫抬高实体经济的成本，进一步冲垮了实体经济的根基。地方政府试图用高额补贴吸引商家，遭遇悲惨的失败，补贴不能重塑经济环境，不能改变赢利模式，随着实体经济的下滑，政府的补贴也就成为无源之水。

　　鄂尔多斯经济是单一资源主导的中小城市的短期泡沫，而温州经济则是制造业无法升级、全民炒作形成的长期泡沫。两个城市的经济本质相同，天量资金无法找到突破口，转向民间高息借贷与房地产，民间借贷链条在风吹草动下崩溃，当地的房地产市场成为一地鸡毛。

　　将近十年左右的时间，我们的耳边不时听到温州房价上升，房价超过京沪等地，成为中国房地产市场的一线城市;我们听到温州资金四处炒作房地产与矿产，以越来越长的资金杠杆撬动投资品种;我们亲眼见证实体经济掘到第一桶金的企业，纷纷涉足房地产行业，当地企业房地产产值已超过主业。上述消息四处流传，意味着实体经济成本越来越高，金融杠杆急速加长，最后，谁知道通过哪一根稻草，就把一匹骆驼压垮了。压垮鄂尔多斯的稻草是煤价下降，压垮温州的是出口下滑，共同的现象是房价大幅下挫。

　　对于经济转型而言，最痛苦的不是找不到病根，而是找到病根却无法诊治。

　　理智的人清楚，中国房价过高抑制了实体经济的发展，货币发行量过大使得资产品价值畸高，资产套现使中国出现了巨大的贫富分化。中国不仅需要建立公平的实体经济市场秩序，更需要建立健全的资本货币市场的秩序，因为后者业已成为中国最大的财富分配之源。

　　鄂尔多斯政府此前看到了虚拟经济之之害，试图吸引实体经济进驻，却因当地缺少产业链、缺少市场积淀而失败，也因为全民的高利贷狂欢、资源价格狂欢而失败。获得厚利者对实体经济不屑一顾，既然可以通过高利贷轻松获得20％以上的收益，谁愿意胼手砥足追逐5％以下的收益？鄂尔多斯只吸引到了垂涎于煤炭的企业，他们更像煤炭投机者，而不愿意在当地扎根建立产业链。

　　与鄂尔多斯一样，中国未强而骄，未富而弱，大部分人还在懵懂期，已经有一批先知先觉者通过虚拟资产套现、低价获得寻租权，获得了蛋糕上最丰厚的一块，其财富效应引发了一场全民狂欢。无怪乎，据国际金融诚信组织的统计，这十年的时间有数万亿美元的资产转移通过非正常渠道转移到海外。房地产等货币游戏远超实体经济，成为最重要的财富之源。

　　尽管我们清醒的知道，房地产价格虚高，有可能导致中国经济整体进入鄂尔多斯悲剧;不建立股票市场的公平秩序，这一市场就是权势阶层定期割韭菜的场所，短期的上涨难敌大股东的圈钱意图——我们却不得不让房地产价格继续增长，不得不坐视某些上市公司在股票市场上继续套现。但是，任何改革都是多方力量博弈的结果，是各种环境条件制约下平衡的结果。

　　以下现实支撑了房地产、债务、货币继续上升。出口下行、消费难振，使得投资在未来五年的时间里都是拉动中国经济增长的主要动力，投资资金最重要的抵押品就是土地，所以，房地产不取决于房地产需求本身，取决于是否是投资、信贷抵押品的重要来源甚至惟一来源。加上城镇化成本、加上投资热，未来十年几十万亿的投资量，除了将继续抬高地价外，还将进一步扩张债务，未来货币进一步扩张也将成为大概率事件。

　　了解危害，却无法化解危害，这是鄂尔多斯与温州的共同悲剧，中国整体情况如何？如果这两年货币、债务大扩张，房地产大涨，让我们北望鄂尔多斯，那是未来中国经济的缩影;如果债务增长得到控制，项目效率考核提升，中产收入阶层增加，房地产稳步小幅上升，让我们额手称庆——中国经济不仅理智地躲过了鄂尔多斯陷阱，还以极大的勇气抑制住了既得利益者的无度盘剥。（作者：叶檀）