中国股市已成为富人的“弃儿”

　　6月7日晚，中国央行出人意料地宣布下调金融机构存贷款基准利率。

　　面对这一突如其来的大利好，中国大多数股民都认为第二天的股市会有所表现。然而，让大家失望的是，上周五A股市场除了在开盘时候略有高开，此后重又回归低迷，至收盘时下跌了11.68点。这种昙花一现的行情走势，难免让股民们大失所望。

　　其实，今年以来，股市就利好不断，管理层呵护股市的言论也不绝于耳。除了此次降息之外，央行还多次下调了银行存款准备金率，释放出来的货币近万亿元。股市有谚语云：通胀无牛市。近期的物价走势也让人较为乐观。

　　根据国家统计局公布的最新数据，5月份CPI指数为3%，这已经比1月份的4.5%回落了1.5个百分点。物价不断走低，也为进一步放松货币政策创造了条件。

　　然而，股市却对这些利好表现出麻木不仁的态度。从去年1月份以来降低银行存款准备金率之后的历次表现来看，几乎可以用一次不如一次来概括。比如去年11月30日，央行宣布下调银行存款准备金率0.5个百分点，次日沪指大涨2.29%，今年2月18日，央行再次下调银行存款准备金率0.5个百分点，次日沪指的涨幅只有0.27%。到了5月12日又一次宣布降准之后，次日股市开始由涨转跌，并一举跌破2400点，跌幅超过1%。按说降息的政策力度要比降准大得多，对市场的利好也更为明显，但此次降息也只是给股市带来了昙花一现的行情，并最终以绿盘报收。

　　事实上，判断利好政策对股市的影响还需配合宏观经济面的走势才有效。单纯地强调某些利好就一定会造就牛市，显然是不科学和不严谨的。比如在2008年下半年，央行共5次下调金融机构存贷款利率，但股市是两涨三跌，其中在当年的9月16日和12月23日两次降息后，股市更是以超过4%的暴跌收场。

　　目前中国的股市面临的宏观环境虽然比2008年要好，但经济下滑的压力也十分沉重。上市公司的基本面情况也同样不容乐观。从目前已经披露的财报情况看，2011年全年上市公司净利润实现了13.42%的增长，但剔除银行股的贡献，非银行公司的利润增幅下降为2.59%。今年一季度，上市公司盈利情况继续大幅下降，在剔除银行股的贡献后，非银行企业的整体净利润下滑幅度已扩大至15.18%。

　　不仅如此，中国股市融资压力巨大，也成为悬在广大股民头上的一把“达摩克利斯剑”。据预计，今年沪深股市IPO数量大约有300家，融资额将达到3000亿元，超过2011年的融资水平。除此之外，国际版多次传出即将出台的消息，也让A股市场风声鹤唳。

　　也正是因为体制障碍仍存、宏观面和基本面的不佳表现，再加上由于赚钱效应远未形成，冲淡了各种利好政策的实际效果，也使资金入市意愿并不强烈，股市持续上涨的基础十分脆弱。如今，股市已经面临被投资者“边缘化”、“散户化”的境地，根据中国证券登记结算公司最新统计显示：目前A股98%散户持流通市值不超过50万，超过100万元的只占0.89%，1000万元以上只有17000余户。股市俨然已成为富人的“弃儿”。

　　由此可见，在目前大的经济环境下，股市对利好消息冷面相对不足为奇。只有当宏观经济面出现了明显转机，企业盈利状况有了实质改善，阻碍股市发展的制度性障碍得到进一步清除的时候，利好政策才会真正成为推动股市上涨的“助推器”。（作者：李长安 对外经贸大学 公共管理学院 副教授、博士）