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中国买美债 到底赚了没?买了40年 民众依然不清楚

www.sinoca.com 2011-08-29  环球人物杂志  [复制链接]  字体:


  买美国国债亏了没?

  环球人物杂志:现在网上有种说法,认为随着美元贬值,中国手里的万亿美元美国国债将会沦为废纸,对此您怎么看?

  谭雅玲:美国经济不还是世界第一吗?美元的地位依然没有动摇。我觉得大家应该学会独立思考。独特的金融危机并没有使美国受伤太重,美元的货币制度主导格局没有改变。所以短期的美元价格下跌并不代表美元的价值失效。

  环球人物杂志:截至今年6月,我国外汇储备规模为3.197491万亿美元,很多人认为美国国债占了整个外汇储备的1/3还多,这一比重是否太大了?

  谭雅玲:美元在全球整个外汇储备当中占比是60%,在外汇市场上占80%,金融衍生品市场占90%。全世界都是用美元在定价和计价的。所以,我们在比较的时候不能只看表面,要看到美元现在的势力和实力。我认为这种不考察全球金融市场就进行的简单比较不仅不是爱国,反而是在一定意义上不利于国家发展和投资选择。想象力太丰富,脱离现实,将不利于对资产价值的把握和投资选择。

  环球人物杂志:美元进一步贬值的话,中国手里的美国国债的价值会不会“缩水”?

  陈保森:这不是实际上的“缩水”,顶多是账面上的“浮亏”。比如你今天花2块钱买了一斤黄瓜,明天黄瓜跌到1块钱一斤了,这时候如果你倒手卖了,那你亏1块钱,但如果没卖,还在手里,这种“亏”就是账面上的,不是实际发生的。因此,只要中国持有的美国国债没有真正卖出,就不能说它“缩水”。未来,美元升值了,这些债券还是可以带来收益的。

  谭雅玲:最简单的道理就是,你买了一只中国市场的股票,买完之后它跌了,如果你不卖,你有损失吗?我们拿着这么多的美元资产,看着美元在贬值,但如果没有卖就没有实在的损失,只是一种心理上的感觉。账面损失是一种警示,并不代表实际,这种预警有时是好事,但也会加剧恐慌和不理智的判断。

  环球人物杂志:为什么不减持美国国债,转而多购买一些信用评级高的国家的债券,如英国国债、日本国债?

  谭雅玲:日本国债可靠吗?日本是全世界债务扭曲最严重的国家,它的债务和GDP的比重是270%,比美国还要严重,而且日元还不是主导货币。英国在欧元区之外、欧盟之内,你甚至都不能判断英镑到底是一国货币还是一个区域性货币,这样的债券有吸引你去投资的魅力吗?市场比较之后的安全性、流动性和收益性是相对的,也会随时调整。

  环球人物杂志:中国购买美国国债这么多年,现在能不能知道到底是亏了还是赚了呢?

  陈保森:买美国国债就像炒股票。即使今天整个大盘狂跌,仍不排除个别股票上涨的可能性,投资者只要能选对股,选对买和抛的时间就可以赚钱。汇率也是随时变动的,能不能把握住关键的时机,在美元总体贬值的情况下盈利,就看外汇管理局的本事了。这是一个实际操作的问题,学术界不知道外汇管理局减持和增持的具体时间点以及当时的汇率,不能判断到底是亏还是赚。

  谭雅玲:亏了赚了的问题不可能是我把每个年份累积起来就能有答案的,因为它在不同的时间买进,不同的时间卖出,怎么去权衡?每一笔投资都是有赔有赚的,老百姓自己炒股也不可能拍着胸脯说“我的股票是只赚不赔”的吧?

  万亿外汇储备怎么办?

  环球人物杂志:目前,我国外汇储备规模全球第一,且以每年3000亿元的速度增长。为什么我国会积累如此巨额的外汇储备?

  谭雅玲:一是跟我们的经济增长速度有关系;二是跟我们的经济结构扭曲有关,出口占比很大;三是跟我们财富创造价值的能力有关。外汇储备多了有好有坏。坏的方面主要是造成自己的压力很大,简单的囤积加大对冲成本和管理压力,市场投机因素很多,热钱大量流入,政府的金融和货币管理能力跟不上,只能靠不断地买美元、放人民币来对冲,所以我们的压力越来越大、储备越来越多。

  环球人物杂志:为什么不用庞大的外汇储备刺激国内市场的发展?

  谭雅玲:我们的中行、工行、建行、农行上市都是用的外汇储备注资。这部分钱当然也可以用来投资国内建设,但是现在法制体制有缺失,专业机构并不足,技术含量并不高,还有腐败率这么高,投资国内能够保证它的回报率吗?而且这部分钱转入国内,在经济良性的时候可以起到刺激经济发展的积极作用,但现在国内通胀压力本来就很大,大量的资金流入很可能导致更严重的通货膨胀,明显不合适。

  环球人物杂志:现有情况下,要转变外汇储备量大、增长快的局面,有哪些可行的措施?

  陈保森:从根本上来说,必须转变经济发展模式,不要搞那么多的出口,投资、贸易、内需三驾马车平衡发展才能真正解决问题。

  谭雅玲:这个问题我们已经讨论了十多年,依然没有解决。我们需要从结构和体制上解决问题,尤其是需要有所突破,不能光说不练。就像我们的经济发展模式和结构一样,我们反复地讨论“马车经济”有结果吗?“马车经济”的下面是“轨道经济”,轨道代表的是产业链。产业链是扭曲的,怎么可能指望马车平衡呢?外汇储备的解决需要从汇率制度、货币自由化,包括利率市场化多角度入手全面治理与疏导,打消人民币升值预期至关重要。我们应该学会利用外汇,而不要炒作人民币。

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