人民币国际化将迎来盛世10年 欧美经济将黑暗10年

　　商务部中国企业走出去研究中心顾问 世界经济学家 吴东华

　　过去160年，全球金融部门的增加值总额(GVA)是以年均20%的速度增长，快于经济实体，但是在分布上极不均匀。一战前20年，金融部门增长率是经济体的4倍，1918年到1970年代，金融业增长率比经济增长率慢，主要是受到金融监管的缘故，1950年美国金融部门增加值总额只占GDP的2%，2010年却是8%。

　　现在，欧洲推行全球银行业实行巴塞尔协议三，提高银行的资金数量成本和利息成本。美国推行SEC新规，加强对对冲基金进行监管。凡是1.5亿美元以上或15个客户以上的都要受到监管登记备案，随时进行突击检查。去杠杆化交易，提高保证金交易，控制空头仓位的上限比如超过5%的股份或3000万股以上的，均要公开。

　　根据金融监管时代，金融业增加值慢于实体经济增长的历史经验来看，是有利于实体经济的发展的。中国是实体经济大国、金融小国，受到影响仅仅是提高银行的各类准备金率而已，至于提高交易市场成本，中国没影响。相反，中国还可以进一步前进到美国交易监管的红线这个位置，对中国来讲，这仍然是一个不断发展的机会。但是，对于金融大国、实体经济小国的美国来讲，受到各类交易的去杠杆化、透明化，场外交易变成场内交易、增加金融税，尤其是对对冲基金的整肃，有毒资产的坍塌，剩下的就是承销股票、债券上市、，参与期货、股市、上市套利，仓位受到曝光，获利难度提高。所以，2011年以来，欧美金融业大裁员。最近全球28家全球系统性银行另加1.5%-2.5%的超额风险保证金，另外在特殊情况下追加特殊的1%的保证金。这样，这些全球重要性银行变成抛售资产、裁员来完成瘦身和收入下降的应对。

　　2011年一季度，美国人均债务增加330多美元，每人平均每月增加110多美元债务，结果导致2011年6月消费金额环比下降0.2%，创下2008年以来首次下降。这些债务的增加主要是楼市不断创新低产生的，如今，美股又开跌，经济增长又下降，使得收入下降、财富缩水。预计美国经济2011年第三季度增长会大降，第四季度会出现大幅负增长。预计2011年美国经济会出现-0.5%左右的增长率。

　　自2011年8月5日晚，标准普尔下降美国AAA评级至AA+之后，美国两党成立跨党削减赤字委员会，共和党本来主张削减支出减税，现在变成可以考虑加税，民主党本来加税反对减少支出，现在变成可以考虑减支。两党得出的基本路线是加税和减支，只不过是幅度有多大。另外，是加税幅度大还是减支幅度大或旗鼓相当。

　　我认为，有一点是可以肯定的，即美国百姓一方面受到加税而增加负担，另一方面受到减支而岗位减少，再加上人均债务上升、消费下降、少还债把钱存银行、楼股衰退等影响，美国有可能爆发内乱，可能成为第二个英国。

　　不仅美国受到加税减支的两头打击，连欧元区也一样。原来他跟跨国存款来进行高利贷的东欧已经无法运转这种模式了，原来通过低息来大力发展房地产的西班牙、大力增加高福利的希腊，也无法运转这种模式了，这种借贷模式已经画上了句号。

　　2007年前，借贷超过GDP的300%，1970年代英国借贷利润是整个经济利润的1.5%，到2008年达到15%，美国这一数字更高。这些借贷为何这么大?美国是垂直化高借贷，欧洲是扁平化高借贷。这种高借贷使得金融部门增长比实体经济增长快，1980年，发达国家金融资产、债券、股票和银行资产是GDP的100%左右，到2006年，这个数字在美日英是400%，比值增长了4倍。很明显，1900年-1918年，金融发展是经济发展的4倍，1918年-1970年，金融发展没实体经济发展快，而1971年-2007年，金融发展占GDP的比重是1950年的4倍。

　　通过上文金融监管20年放松、50年收紧、35年放松来看，收紧的时间比放松的时间长得多。从本轮欧美经济来看，没有10年以上，欧美是走不出这个困局的，未来十年能否还清债务都是个未知数。问题是，随着10年左右的金融机构紧缩，造成社会的死气沉沉，旧伤已经淡忘，要求振兴经济增长，一方面债务基本清楚，另一方面就业差，经济增长差，要复兴必然要求放松金融监管搞好经济。

　　如果以上种种是恰当的，那么，未来10年就是欧美黑暗的10年。相反却是中国光明的10年。未来10年利于实体经济、不利于金融业增长。而中国金融业离警戒线还有增长空间，而欧美金融业被金融监管打压。所以，我认为，中国未来10年实体大发展，金融业大步发展到欧美金融监管红线，能有效地推动人民币国际化。

　　欧美通过国家统一使用欧元来推广欧元的全球化，但是因没统一的政治、财政、军事外交等导致。欧元只是包含型而非外向型货币，而人民币因有中国的大力向外推。比如双边货币互换、人民币对外直投、人民币对内投资、人民币对外信贷等方式，显示出，人民币是一个外向型货币。另外，美元通过美国经济三次大爆炸而增大全球占有率，比如移民、技术、金融。另外通过挂钩黄金、军事来支持美元的全球化，中国人口庞大可以替代美国移民带动经济及推广货币是作用，中国让人民币升值，可以替代挂钩黄金推广货币的作用。中国让人民币汇率波幅小于欧元美元，可以替代军事推广债市的作用。很明显，人民币全球化比美元全球化的推广工具还有技术和金融。我认为，中国金融发展离欧美的经验红线还有发展空间，中国的实体经济还可以助推一把金融业扩展，中国金融业还可以通过全球化来提升发展空间。而欧美金融业早已是全球发展，现在是走下坡路。所以，中国金融业以后通过走向全对外开放、人民币国际化等方式，中国在金融业上是有机会的。最后剩下技术，我认为，这是个慢活，中国的模仿能力比较强。虽然山寨版反映了创新能力差。但是我认为，中国模仿会逐步从直接模仿公司间接模仿转型的，也即在直接模仿的基础上进行深加工一些因素，这样，不但回避了山债，而且有利于创新，如果走到这一步，就是促进中国技术的加工速度。我认为，中国企业目前的关键并不是就是落后，而是规模太小，如何解决快速壮大，才是最主要的，这一点我只能摇头。实际上，企业一旦壮大，技术化道路是很快的，不过，我担心的世界品牌。而未来的10年又是欧美经济黑暗中国经济目光，所以，我认为，人每年国际化将引来盛世10年。

　　作者博客自我简介：中国预测欧美元趋势第一人,解购论创立者,担任多家企业经济顾问,商务部中国企业走出去研究中心顾问,印度经济研究专家,商务部中国国际经济合作学会国际经济研究员、世界经济学家 ,中国设计产业协会上海分会会长,BWCHINESE美国<<商业周刊>>中文网专栏作家,前《台商》首席经济学家、前<<现代物流报>>特约评论员,香港<<企业之声>>杂志顾问,,凯盛咨询公司咨询专家。