中国上万亿外储是否安全?除了美债,别无可“买”

2006年底，当中国外汇储备突破万亿后，怎么保证这笔钱不贬值成了外汇管理部门的“老大难”

　　综上所述，中国超过3万亿的外汇储备，除了美国这个世界第一大经济体和最大的负债消费国，任何一个经济体都难以消化，即使中国有意分流外汇投资，也难找到第二个有如此容量的、安全的金融投资市场。尽管国内近年来要求拓展外储投资渠道的呼声不断，但现实是中国的外汇储备除了交给美国之外，并没有其他更好的选择。因为这里的利益收益稳定，流动性强导致债券变现成本低，甚至在金融危机时，大量资金在美国市场避险，压低收益率的同时推高未清偿美国国债的市场价格，从而给国债持有人带来资本收益。

　　今年连续两个月增持美债，“长债换短”降低风险

　　美国财政部最近公布数据称，中国5月份继续增持美国国债73亿美元，持有的美国国债已经达到1.1598万亿美元，仍是美国最大债主。而这已经是中国连续第二个月增持美国国债。有分析认为，在各国外汇储备不断增加的压力下，尤其当外汇储备达到相当大规模的时候，各国的投资渠道有限，所以被迫选择美国国债。独立经济学家谢国忠则注意到中国外储目前“长债换短”的特点，控制增量，即用到期的新钱购买短债，这被认为是中国在不得不依赖美债的前提下降低风险的无奈选择。

　　大量出售美国国债无异于“金融自杀”

　　另一个重要的假设是，如果中国的投资者大量出售美债会发生什么，情况显然并不乐观。一旦中国开始减持美债，这很可能引发其他国际债权人跟风的羊群效应，导致美国国债收益率急剧上升。但中国投资者不可能在一夜之间出售所有的美债，那些留在中国投资者手中、尚未来得及出售的美债将遭受显著的资本损失，这无异于“杀敌一千，自损八百”的金融自杀。此外，中国投资者抛售美债引发美国国债市场价格下跌，当价格下跌至一定程度上，觉得有利可图的买方将会开始接盘，减债行为的冲击还是会维持在一定水平上。

　　大宗商品市场往往伴随着大量投机，目前进入纽约原油期货交易市场的原油期货交易合约总量超过10亿桶，甚至高于美国原油商业库存和战略石油储备的总和。