末日博士再论中国硬着陆:2013年后风险增至40%

　　鲁比尼认为，对于中国来说，经济增长率低于8%就属于“硬着陆”。

　　“末日博士”称2013年后中国经济硬着陆风险将增加至40%

　　“今明两年中国经济硬着陆可能性很低，但在2013年后，硬着陆风险将会增加。”昨日，美国知名经济学家、“末日博士”努里尔・鲁比尼（Nouriel Roubini）在上海再次抛出了中国经济“硬着陆”的论调。

　　鲁比尼在出席主题为“全球・中国：经济风险与投资策略”的“SAIF・CAFR金融名家讲堂”时称，如果中国不进行经济结构调整，未来的不良贷款和公共债务将导致经济放缓，在2013年后“硬着陆”的可能性将增加至40%。

　　这已经不是鲁比尼第一次唱空中国经济，今年4月鲁比尼曾撰文表达过类似观点。由于2006年成功预测到两年后金融危机的发生，鲁比尼被《纽约时报》称为“末日博士”。

　　公共债务接近GDP80%

　　“没有一个经济体能有中国这样的生产率，每年把一半的GDP用于再投资，投资新的资本性投资。”鲁比尼认为，中国经济的增长是依靠出口、巨大的固定资产投资、高储蓄率和低消费，但这种模式不具有可持续性。

　　鲁比尼指出，上述模式到最后会出现三大问题――包括不断增加的银行不良贷款、巨大的公共债务以及多个行业的产能过剩，这些将会使得中国经济出现“硬着陆”。

　　虽然业界对于“硬着陆”没有统一的定义，但鲁比尼认为，对于中国来说，经济增长率低于8%就属于“硬着陆”，“持续一年以上维持在5%到6%，就是硬着陆，不过中国未来两年这个概率很低。”

　　鲁比尼表示，值得讨论的是，中国能否通过经济重组、更多的消费来避免“硬着陆”，“我觉得必须要通过一系列的经济政策，才能把从固定资产的投资转向消费，如果这个转移不发生，我担心有一天没有项目可以去投资。”

　　鲁比尼称，根据他和他同事以及其他学者的研究认为，中国公共领域债务，像省级的债务可能达到20%至27%的GDP，中央政府债务只有GDP的17%，“还有很多债务是隐性的，把所谓公共领域债务加起来，可能会接近80%。”

　　渣打银行大中华区研究主管王志浩也持有类似观点。王志浩此前测算，截至去年底，中国中央及地方政府的公共债务总和约为28万亿元，约占GDP的70%。

　　根据国家审计署6月底公布的数据显示，全国省市县三级政府债务总额为10.7万亿元，相当于2010年GDP的27%。

　　“我同意中国仍然有财政资源，但目前所有资源实际上都深刻隐含了一些经济结构的问题，最终将导致经济衰退，所以中国必须重新平衡经济，来避免硬着陆。”鲁比尼说道。

　　鲁比尼的“杯子论”

　　一直对全球经济持有悲观态度的鲁比尼将全球经济描述为“半杯水”，“一半是满的，一半是空的。”乐观经济学家可以说已经装满了半杯，而鲁比尼则是看到了还有半杯空着。

　　在鲁比尼看来，目前全球经济存在包括中国经济风险在内的八大隐忧，首先是发达国家发展态势不足，并非V形复苏。其次是主权债务的风险，处于欧元区边缘的国家这个问题尤其显著，整个欧元区增长缓慢。此外，美国经济增长前景不明，中东局势等等也困扰着全球经济。

　　“新兴国家经济体增长过快也是一大问题，这也是它们的脆弱性之一。”鲁比尼称，不少新兴经济体都存在通胀，且信贷增长太快，出现了资产泡沫，“资产的泡沫和产品服务的通胀，都是新兴市场的许多政策造成的。”

　　对于发达国家来说，通胀不是主要问题，“而是商品市场，这些国家不能大幅提高商品价格，在高失业率和劳动市场疲软的情况下，发达国家通胀压力并不太大，其房地产市场在严重通缩。”

　　鲁比尼还警告说，目前已经没有有效的政策工具，“我们面临的问题是政策工具已经远远不够，财政这一方面，每个发达国家都出现了紧缩，尤其是欧元区。”鲁比尼表示，要面对的是财政和货币政策紧缩，这样带来的问题是经济的减弱，“经济上的疲软将导致我们可用的政策工具越来越少。”

　　“我们目前所处的时代，流动性太强，还有许多不确定性，这些‘黑天鹅’效应，以及日本地震、欧债危机以及美国财政危机等影响，很有可能造成债务杠杆过高。”鲁比尼说道。（注：1697年，探险家在澳大利亚发现了黑天鹅，人们才知道以前的结论是片面的――并非所有的天鹅都是白色的。由此，黑天鹅事件指不可预测的重大事件。）

　　美债谈判最终会妥协

　　相对于欧元区的债务危机，美国债务谈判更令市场关注。

　　鲁比尼坚信美国不会出现违约，“肯定会达成一致，不会出现债务违约。”鲁比尼以金融危机时美国政府7000亿美元救市方案为例称，当时第一次投票时并未通过，但随后道琼斯指数狂泻700点，市场冲击使得两天后的投票通过了该方案，“要么在8月2日前达成一致，如果没有，市场会出现恐慌，中长期利率上升，这些市场信号会逼迫双方达成妥协。”

　　不过鲁比尼也坦承，即使美国提高了债务上限也不能解决长期的财务问题和赤字预算，“因为美国现在的预算是不可持续的，最后评级机构或者债务市场会惩罚美国，所以解决长期财政问题不是提高上限，而是美国的政治系统能否达成一致。”

　　一方面是评级机构对于美国债务违约的警告，一方面则是美国政府试图缓解外界的担忧。虽然奥巴马和众议院并未谈拢，但双方都表示不会让美国出现债务违约。美国国务卿希拉里25日在中国香港表示，坚信美国国会将及时达成协议，防止债务违约导致灾难性的后果。