私募基金光环褪去后的尴尬 大幅亏损凄凉清盘(图)

　　[导读]今年上半年，私募基金遭遇了前所未有的“寒流”，与2010年年底之前相比，头顶的光环不再。

　　泽熙投资操盘风格凶悍，业绩表现出众，但其盈利模式难脱“私募提前潜伏、公募帮忙拉抬”的老模式，其可持续性有待观察。2010年二季度，“泽熙瑞金1号”与“浙商汇金1号”杀入问题股ST大地，2010年下半年，广发系基金重仓跟进，甘当轿夫。

　　随着小盘股泡沫的破裂，A股市场泥沙俱下。继公募基金之后，专户、私募等各类机构也纷纷跌落“神坛”。

　　今年上半年，私募基金遭遇了前所未有的“寒流”：惨淡的业绩、凄凉的清盘、困难的发行、被查的风波⋯⋯与2010年年底之前相比，私募基金不仅头顶光环不再，隐藏其中的深层次问题也开始逐渐浮出水面。

　　唱衰公募，吹捧私募，这曾是2008年至2010年流行于业界的一种“时尚”。每当有明星基金经理在积累了一定的身家，实现“公奔私”之际，类似的论调就会更加高亢，并成为诸多公募基金的高管们索要股权激励的重要依据。

　　然而，如今私募基金整体陷入困境的状况证明，在二级市场生存和发展的机构，无论是公募还是私募，都只能“靠天吃饭”。与公募基金树大好乘凉相比，大多数私募基金因规模较小，更加禁不起风浪。“碰到熊市，公募基金的基金经理可能会多生出一些白发，而私募基金的基金经理则可能会被迫跳楼。”一位明星基金经理说。

　　在上半年的熊市中，私募基金未能再现2008年的抗跌优势，这使其陷入十分被动的境地。由于在股市未来止跌回升之后，私募基金的股票仓位通常会低于公募，且需从基金收益中提取20%的业绩激励，因此，私募将面临更加尴尬的局面。

　　大幅亏损

　　与大多数公募股票基金有60%的最低股票仓位限制不同，私募基金在股票仓位方面通常没有任何限制，既可以清空至零股票仓位，也可以提升至100%的满仓。

　　不过，私募基金在股票仓位方面可以灵活变动的优势，并没有能够在今年上半年体现出来。

　　截至6月24日的公开数据显示，今年以来，有87只阳光私募基金的亏损幅度超过20%，其中，由华润信托发行、深圳时策投资公司任投资顾问的“时策1期”亏损41.81%。这与公募基金形成强烈反差：只有两只基金亏损超过20%，最大亏损为23.31%。

　　三年前“公奔私”时，吕俊、石波、何震、江晖等诸多名声较大的前明星基金经理都曾在基金业掀起了较大的波浪。但近年来在私募的业绩表现也大多不尽如人意，难以再现在公募时的风光。

　　2007 年，原上投摩根副总经理、明星基金经理吕俊在成名之后，与公司原总经理王鸿嫔间因管理分歧和权力分配发生冲突，愤而辞职，创办上海从容投资公司。2008 年4月8日和4月18日，上海从容投资的头两期私募产品“从容优势1期”和“从容优势2期”相继成立。截至2011年6月17日，“从容优势 1期”和“从容优势2期”今年以来的跌幅双双超过15%。

　　相对于吕俊的从容投资而言，石波所管理的私募基金跌幅更大。作为原华夏基金的明星基金经理，石波也在2007年创办了自己的私募基金公司上海尚雅投资公司，2007年12月20日和12月29日，“尚雅1期”和“尚雅2期”相继成立。截至2011年6月10日，“尚雅1期”和“尚雅2期”今年以来的跌幅双双超过18%。

　　在鱼龙混杂的私募基金中，北京星石投资公司以追求“绝对回报”独树一帜。今年以来，该基金继续采取低股票仓位的策略，亏损总体较小。即使如此，今年5月，市场仍曝出在年初的投资者见面会上，有投资者与江晖以及公司工作人员发生“肢体冲突”的传闻。对于该传闻，星石投资市场部执行总经理刘畅予以否认，但承认确有客户因星石错失2010年 9、10月份的反弹行情而情绪激动。

　　私募排排网的李江对《望东方周刊》说，“规模是业绩的杀手， ”这句魔咒也应验在私募基金表现上，“私募基金经理一朝成名，规模急剧膨胀，业绩却出现大面积下滑。究其原因，主要是规模扩大，直接加大了基金经理操作管理的难度，投研实力的扩大也难以跟上规模的迅速扩张。”

　　凄凉清盘

　　财经评论人曹中铭撰文说：“如果说去年是私募基金的‘发展年’的话，那么，今年就是私募基金的‘清盘年’。”

　　今年4月13日，由山东信托发行、上海好望角投资公司任投资顾问的“深蓝1号”悄然清盘。当日，该私募基金的单位净值为0.6107元，亏损近39%。

　　上海好望角投资公司成立于2009年9月1日，由前明星基金经理郑拓、陈晓秋等联合创办。在“公奔私”前，郑拓曾先后在海富通、交银施罗德任基金经理，而陈晓秋曾先后在富国、嘉实、交银施罗德任职，两人在管理公募基金期间都具有较好的历史业绩表现。

　　2009 年11月13日，上海好望角成立了旗下首只私募基金“深蓝1号”，募集资金8400万元，信托期5年。“深蓝1号”成立后，因郑拓对市场走势的判断出现重大失误，一直在1元面值以下运行，并呈每况愈下之势。2010年10月，市场传出郑拓因在公募基金期间涉嫌“老鼠仓”被查的消息，这令该私募基金的运作状况雪上加霜，2011年1月25日，“深蓝1号”最低见0.5510元。

　　在 “深蓝1号”4月13日清盘前，郑拓的另一只私募基金“深蓝3号”已于2010年12月29日终止。“深蓝3号”通过中信信托发起设立，存续期为20年。根据信托合同，该私募基金设有严格的止损线，在净值公布日，如果基金净值低于0.7元，那么将被清盘。截至2010年12月29日，“深蓝3号”的单位净值为0.6614元，亏损近34%。

　　今年以来，已有超过15只阳光私募基金遭遇清盘。其中，既有“上海模式”的结构化产品，也有深圳模式的“非结构化产品”。除“深蓝1号”外，今年已被清盘的私募基金有：新东风成长、以太3号、以太5号、宝华1号、新泉1期（汇富22号）、新华同威1号⋯⋯

　　业绩不佳，或遭遇大额赎回后规模过小，这些都可能成为私募基金遭遇清盘的重要原因。不过，也有很多私募基金尽管亏损累累，仍在继续坚守。统计数据显示，截至 6月24日，有44只阳光私募基金的单位净值低于0.80元，其中低于0.70元的有“隆圣3号”、“智博方略快乐人生1号”等。

　　今年5月，上海从容投资旗下的“从容医疗2期”跌破0.80元，市场出现关于该基金面临清盘风险的传闻。5月27日，从容投资在公司网站公开声明称：“目前产品成立时间尚不满一年，虽然遭遇了2005年以来医药板块最大的一次回调，我们仍然坚信医药行业的增长是不容置疑的。” “从容医疗二期的产品净值出现波动属于正常情况，没有清盘的情况发生。”

　　截至6月20日，“从容医疗二期”的单位净值为0.7727元，亏损近23%。
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