股市“绞肉机”就要来了 中国A股将迎来“末日”

　　中国证监会主席尚福林5月17日的一句“我们离推出国际板越来越近了”，仿佛让中国A股市场感觉到了末日的来临，中国股市连续7天阴雨绵绵，上证综合指数从5月18的2873点一路跌至25日的2710点，跌幅达到5.67%，若从2011年4月18日收盘的3057点算起，短短的一个多月时间指数已经跌去11.4%!这样跌跌不休的表现，让股民们把怨气都自然地发泄到还未到来的国际板上，似乎祸起萧墙，国际板是一个罪大恶极的祸首，人人得而诛之而后快。其实，冤有头债有主，把国内股市乱像所引来的迟早要来的估值回归的责任全部扣在国际板的头上，实在是有点张冠李戴。

　　有人甚至把即将推出的国际板比喻成为类似创业板的股民的“绞肉机”。诚然，中国股市中的创业板成为股民“绞肉机”已是不争的事实。今年以来，中国创业板指数持续下跌，至5月27日收盘时跌至823点，创下创业板上市以来的历史新低，与去年12月17日收盘时的高点1233点相比下跌了33.3%，跌幅达到三分之一。据《新华日报》统计，目前国内221只创业板股票中已有150多只股票跌破了发行价。据中国万得(WIND)资讯统计，今年上市的136只新股中，已有106只跌破发行价，破发所占比例高达77.94%，创业板和中小板破发股比例超过80%。另据《每日经济新闻》记者统计，今年以来，创业板已有6只个股股价惨遭“腰斩”，而整个板块总市值更是蒸发2204亿元，成为A股市场财富“绞肉机”。创业板除了给市场留下高市盈率、高发行价、高募资额这“三高”外，还带来了一“低”——那就是创业板指数连创新低。资本市场无数的事实都说明了一个道理：“出来混，迟早要还的”。还没有掌握游泳技术就迫不及待的跳进股海，呛着苦水之后才发现，即使是创业板制度设计存在巨大的缺陷，但最终吃亏的还是股民自己。富贵险中求，当初在创业板股票市盈率达到80倍、100倍甚至150倍都敢于买入的人，应该有愿赌服输的勇气，等到想起用脚投票时，才发现股票已被“腰斩”，到哪儿去找脚啊?!

　　中国股市从诞生的那一刻起，就是一个投机市场而不是一个投资市场。大多数企业上市是终点而不是起点，因此把上市叫做“圈钱”，圈完钱之后会玩的老总继续玩业绩继续靠增发配股圈钱，不会玩的老总干脆在上市后的几天之内就玩起业绩“变脸”，甚至在上市之前业绩已经开始亏损(如得利斯)!而中国股民入市的目的并不是投资，而是投机，因此对上市企业的投资回报要求并不高，能年年每10股送10股最好(当然送15股更是欣喜若狂)，股民们也知道手中的蛋糕即使切成10块也还是那块蛋糕，除了多出一些碎屑，股东权益并不会因切碎了而增加一丝一毫，但仍然乐此不疲，因为可以更低的价格进行炒作。中国股民投资股票看中的是股票的差价，而不是企业的投资回报，因此叫“炒”股，对企业的现金分红甚至于不懈一顾。以刚过去的2010年为例，从沪深两市共有2175家上市公司披露的2010年年报来看，其中已实施或公布分红预案的有1377家，现金分红数量超过4000亿元，但如果扣除给同时在香港上市的H股股东的近千亿元分红(例如，仅建设银行一家就分配给H股股东超过500亿元)，留给内地上市股东的分红只剩下3000亿元，扣除10%的红利税，内地股东实际得到的从股票中获得的现金回报仅2700亿元。据聚源数据统计，2010年全国股民交给券商行业经纪业务佣金收入约1213.8亿元，而据国家财政部统计，2010年证券交易印花税为516亿元，即使不考虑其他诸如上网费、电话费、过户费、人工费等等费用，扣除以上两项费用之后，中国股民去年从投资股票所获得的分红收益不足1千亿元，而按照中国证监会上市部主任杨桦2010年12月16日的说法，截至当日境内上市公司的总市值达27.5万亿元，粗略估算中国去年投资股票的净收益率只有可怜的0.36%!别说比不上一年的定期存款利率3.25%，甚至连未调整之前的活期存款利率0.4%都比不上。

　　天要下雨，娘要嫁人，正如中国证监会办公厅副主任王建军透露的，国际板已是一个“快要成熟的婴儿”， 并不会看黄历搞“剖腹产”，而是会在时机成熟时“顺产”，因为从中长期来看，国际板的推出有利于完善我国多元资本市场结构，加快资本市场的国际化，引进国外上市公司优质的管理制度，规范我国资本市场的估值水平，减少市场的大幅波动，扩大我国资本市场的国际影响力，加快人民币国际化步伐和分流充裕的流动性。虽然国际板的推出在短期内会分流一部分市场资金，但它的到来并不会成为A股市场的末日，相反会给理智的投资者带来更多的机遇。以积极争取分享国际板第一杯羹的汇丰银行为例，其目前的市盈率大概在14倍左右，远高于目前国内大型银行的8倍左右的市盈率，如果按照内地股民的炒作热情，其上市的市盈率可能达到20倍甚至更高，这也就给国内银行股的估值修复提供了更多的机会，理智的投资者一定可以从中找到属于自己的机会。在国际板到来之前，国内并不缺乏值得投资的股票，只是内地投资者视而不见，比如建设银行，以5月27日收盘价4.93元计算，其今年的分红为每股0.212元，扣除10%红利税实际到手0.1908元，实际股息率为3.87%，高于一年3.25%的定期利率，今年其第一季度的净利润为每股0.19元，按保守全年0.7元的收益计算，其分红后的市盈率为 (4.93-0.1908) /0.7 =6.77倍，而其明年的分红如果按照今年将利润的38%分配的话，每股将实际得到红利0.7X0.38X0.9=0.2394，每股的股息率将达到0.2394/(4.93-0.1908)=5.05%，已经超过银行三年定期4.75%的利率;而如果明年其利润继续保守估计保持20%增长的话，你懂的，后年获得的股息率就会达到6.38%，甚至比银行5年期5.25%的利率还高出不少!而更重要的是，它的市盈率会在后年底降至5.36倍，即使它的股价不会因为估值而修复，我们获得的收益也比存在银行划算，坐等分享建设银行的成长成果，何乐而不为呢?当然你可以告诉我雷曼都会倒闭，怎么保证建行就不会呢?雷曼之所以可以倒下，只是因为它是“兄弟”的，但别忘了，建行却是“阿公”的。

　　国际板就要来了，它们大多以回报投资者为己任，如果没有被A股市场同化的话，他们仍会继续以现金分红的方式回馈投资者，我们大可以通过比较，选择自己认为值得投资的股票，只要它会安全下蛋，就不要理它是哪国的鸡，就像香港H股市场有人愿意以高于内地22.3%的价格(HKD7.23)购买建行股票一样，一切都是自愿的。无论是国际板还是国内板，从来风险与收益都是自己担当，没有人会为自己的选择负责。