美专家:中方误读两房改革 急抛售两房债券不明智

房地美总部前的标志

　　美国政府准备退出“两房”的计划在中国引起广泛的不安。有经济学家建议中国机构赶快抛售两房债券，避免遭受巨大损失。但是，美国专家认为，这是一种误读。改革之后，两房债券不会失去担保。

　　“两房”是指美国两家有政府控股的抵押贷款巨头--房利美和房地美。这两家公司在金融危机期间因大量房贷违约陷入严重危机。金融危机之后，政府一直在研究如何对这两家“大而不能倒的”企业进行改革。

　　改革的重点是，减弱两房在购房抵押贷款市场中所占据的主导作用，政府也需要退出两房的业务，逐步对两房实行私有化。有消息说，白宫制定的有关两房改革方案将在最近出台，最早可能是2月11日。

　　鲁政委：风险大 应早卖

　　中国兴业银行的高级经济学家鲁政委星期四发出警告说，两房债务存在风险，建议中国有关机构尽快出手两房债券。

　　鲁政委提供的理由是，奥巴马政府虽然承诺两房需要多少援助政府就提供多少，从而确保两房能够履行对其债券持有者的义务。但是，鲁政委表示，没有国会的支持，行政部门的承诺将是一张“空头支票”。

　　这位在中国有一定影响的经济学家建议中国持有两房债券的机构要赶在六月份美联储6000亿美元的资产购买计划结束之前出手这些债券。他认为，一旦该计划停止，这些债券价格将会下跌。

　　鲁政委估计，中国目前持有的两房债券总额约5000亿美元。

　　洛专家：中方误读两房改革方案

　　不过，美国的金融改革问题专家克里斯托夫・洛（Christopher Low）对美国之音指出，中国方面的这种担忧是由于对白宫的两房改革方案的误读引起的。克里斯托夫・洛说：“现在提出的改革方案的核心是为政府最终退出两房确定一个过渡的框架。华盛顿的人都主张政府退出这两家企业，不再参与抵押贷款业务。但是，没有一个人愿意承担因改革而造成房地产市场再次动荡的责任。”

　　克里斯托夫・洛表示，正是在这样的环境下，有关两房的改革，目的只有一个，这就是，新的框架要继续为两房发行的债务提供“隐含的”担保。克里斯托夫・洛解释说，所谓“隐含的”意思是跟过去很明确的政府担保不同，新的担保形式目前还在研究当中，但两房过去发行的债券所享有的担保必须得以延续是改革的要点。

　　克里斯托夫・洛是纽约FTN金融管理公司的首席经济学家。据他的了解，改革方案中现在提出的两房债务担保期限至少要延续10年。10年之后，这些债券将会转手到最终持有者手中。

　　最终的债券持有者究竟是谁?目前还没有确定，这是改革需要探索的地方。克里斯托夫・洛说：“白宫的改革报告没有给这个问题设定框框。两房可能变成一家私人公司，也可能变成两家。可能变成政府跟私人合营的企业，也可能是受到严格监管的公用事业机构。方案之所以在这个问题上保持一种不确定性，就是为了使改革能够在没有政治干扰的状况下进行。”

　　两房在金融危机发生之后得到了政府巨额资金的救助。总金额高达1500亿美元，引起纳税人和多数国会议员的不满。对两房进行大的改革已经成为华盛顿的一个强烈的要求。

　　债券不是普通股 有人看好

　　这位资深的金融问题专家明确表示，现在急于抛售两房债券是不明智的。他说：“一个原因是，新的担保对多数债券来说都是终生性质的。毫无疑问，这对所持有的债券价值将会起到积极的作用。再一个原因是，这两家公司已经脱离危险，它们的投资组合比两年前更为健康，比美国所有其它的抵押贷款投资企业的状况都要好得多。而且它们的现金流正在得到迅速改善。”

　　克里斯托夫洛说，在两房改革中受损的是持有这两家公司普通股票的投资者。普通股将荡然无存。但是，它们的债券持有者不仅不会受到损失，反而会有更好的回报。

　　克里斯托夫・洛说，他在访问中国的时候，不少银行都非常担心两房债券的命运，央行早已经下令禁止购买两房的债券。但是，这些中国金融机构的主管们表示，如果美国能够提供长期担保，它们还是希望增持相关债券的。克里斯托夫・洛相信，经过改革，两房的债券还是具有相当吸引力的。