今日消息面有四大利空:一是中国人民银行决定,从2011年1月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。二是国内银行业新年初现停贷潮,事实上,由于新年前两周信贷投放过猛,新增贷款数量陡增已引起监管层的高度关注。三是深交所:"涨停板敢死队"行为将被重点监控。四是全球极端天气致大宗商品价格飞 或恶化国内通胀。
A股市场早盘低开后震荡走低,大盘蓝筹强于中小市值股票。两市开盘后虽一度小幅反弹,但央行将人民币存款准备金率上调0.5个百分点的消息还是对金融地产形成为较大影响,特别是地产股出现集体杀跌行情,板块整体大跌使深成指下跌一度达到近200点。10:20分后大盘加速下探,上调存款准备金率对大盘造成冲击力很大,2750点支撑线被击穿。午后大盘继续杀跌,跌幅超过70点,逼近2700点关口,创下去年10月份以来的新低,深成指一度大跌500点,跌幅近4%,中小板成为最大输家,指数下跌超4%,两市上涨个股不足百家。
盘面上看,地产股成为杀跌先锋,中南建设(000961)等个股更是跌幅居前,从而放大了市场的调整压力。毕竟地产股在前期一度企稳回升,初步具备了底部征兆。但今日的下跌似乎多头有反手做空的打算,自然挫伤了市场的投资激情。
专业人士指出,今日市场再度大跌主要有两方面因素:一是市场对紧缩预期的压力感到担忧,从央行操作频率来看,中期的通胀压力仍然明显,而且欧洲央行也警告通胀压力且有加息担忧,这将助长国内的加息预期;二是小盘股去年以来涨幅过大,透支了未来的业绩和高送转预期。她表示,中线来看通胀预期下的紧缩政策持续将给市场走高带来压力,但短线市场释放利空已较为充分,反弹在即,新股频繁破发也是底部信号,投资者目前无须过分恐慌,市场探底回升概率较大,可以介入跌幅较深、被错杀的消费类股票如零售、医药等。
春节前市场继续下压的概率更大 建议减仓防守
莫大
上周我们在文中表明了虽对一季度市场不看淡,但也表明了对中小板综指未来若击破所设置的7295参照线后,结构可能出现先向下再创新低的担忧。非常不幸,中小板综指周一击穿了7295,并在关键的时间敏感点新年度的第二周中段,并没有出现上行推动。至此,基本可排除去年末12月28日低点上行是推动的假设。由此,中小板综指的结构须另作研判。既然12月28日低点上行被证明非上行推动,则后面新低在预期之中,以前级下行时空幅度看,未来至少还需两至三天才会见一相对低点。而该低点出现后,若仍非上行推动,则击破7295时减仓的部分仍不能回补。预期该位置仍然只是一个下行结构中的反拉,其幅度与力度都不会太大。
近期市场的下调动力明显来自于创业板与中小市值品种,此下行动力未释放尽,市场难有像样的升幅。而本段时间内权重股明显要抗跌,但市场主力发动权重股行情时并未得到市场多头支持,相反市场择高减仓盘有所增加。这表明小指数所涵盖的品种方向,短期无做多欲望,相反,在春节大假来临之前,多头斗志颓顿,难以形成有效的攻势。故而此前击破参照点7295之后的顺向减仓盘,不可轻易回补。
造成上述市场表相的主要原因是,时值年报预亏预盈将密集出笼期。中小市值中普遍业绩稍差的品种率先放下身段,以规避中线风险。而权重股中的地产、金融、钢铁等大市值品种,由于长期处低市盈区域,至市场短多盘资金流出中小市值品种转身向该方向流入。故而短期大指数走势相对平稳。但从资金层面看,主流们所诱导的年报绩优股行情,仍然是不成功的,并不能有效地激起做多人气。反观港股市场,12月28日之后,流入的资金量之大,远超去年9月之后的行情。如此反差表明我们的A股市场的确是出了问题,而这问题集中在无度的新发扩容与恶意高市盈新发,外部货币收缩只不过是心理层面的压力,远不及前者影响大。周四华锐风电上市即破发,已经给无度高市盈新发敲响了警钟。而近期诟病中小板与创业板市盈虚高的原因,也多集中也新发中小市值品种中。新股有如洪水猛兽般涌来,将市场目前的存量资金逐渐消耗,令市场在资金面收紧的情况下无力上行,如此状况春节后仍未有改观,市场逐波下压即为常态。
从外围的资本状况看,目前由于市场本身不能提供安全的利润,外围的资本多游移在民间高利借贷与PE公司间。资本总是趋利的,目前外围的借贷融资通过担保公司向外放贷的达到5分月息的已经很平常了,而PE公司大量吸收民间资本,投向新兴战略产业做高新发股市盈套利。在央行货币紧缩的情况下,大量的民间产业资本因用工成本抬高而收缩主业,转而投向金融产业的资金量大增。地产市场资金紧缺又造成民间利率大涨,而A股市场少人问津。如此做法,只会更深地伤及实体经济。
年初我在接受中广经济之声的访谈时谈到,2011年的主基调是向下夯实基础,上半年中体框架是反弹下压,直至第四季初。作如此假设的原因是,如欲将外围的产业资本引向A股市场,必须给予它们有足够厚的安全边际,否则它们宁愿将资金以月息1.5分的回报,交由担保公司打理。而目前民间的担保公司多如牛毛,而带来的后果是银行业中的中小银行(城市商行居多)专业人员大量流失,从而进一步削弱了中小银行的核心竞争力。而担保公司的主要资金来源,很多是退出地产业竞争序列的中小开发商以及部分社会闲散资金,资金的流向依然是地产业居多(其他行业借不起如此高成本的资金)。就南方某市,著名的地产业四巨头之一的楼盘,也从担保公司拿5分月息的高利贷救急。从这点看,地产业争夺资金救急已经到了饮鸩止渴的地步。而以目前地产业预售款专户管理,及用工工资日结的情况看,周转资金日见紧张已是事实。这促使地产业新楼盘加速赶工,并拔高售价热卖成一致性冲动。观其目的不外乎在今年第一季时,去年所建保障房上市前尽快出手新盘回拢资金。但如其愿望落空,将累及大批担保公司贷出资金的安全,届时难免出现民间借贷市场的连锁反应。而新年度重庆率先推出房产税试点,且周五新华社再度撰文称房产市场调控将继续坚定不移地推进。由此可判断现货房买气将受一定压抑,对急于出手新盘的开发商极为不利。而这种民间高利借贷的情况08年下半年曾经发生过,当时某地数十万平方楼盘重复抵押融资月息高达8分利,最终以老板卷款潜逃全面崩盘作句号。这种以高息为诱的拆借,当年新疆德隆崩盘前我们在证券市场中见过,最终伤害的还是实体经济本身。
由于上述的情况为近期才明了的,出于对2011年本身的预期即为夯实基础,使得我们在更明了外围资金动向的情况下,不得不调低短期对A股市场本身的预期。从市场的波动结构讲,既然创业板指数已经率先创出新低,后面中小板指数下周再创新低就成可预期事件。虽然这个新低之后将会引发市场一次反弹,但在看到明确的上行推动结构出现之前,我们仍对市场存有疑虑。考虑到历来大节无行情,在未来两周左右的交易中,市场难于走势令人欣喜的行情。而市场的总趋势往往会由两个以上的指数相互印证,从这个角度讲如下周初中小板综指再创新低,则后续虽有反弹,但策略上也是以减仓为主。
作出上述策略修正的主因,还是指数的总体结构不好,在没有看到中小板与创业板方向的下行动力明显释放干净前,不作过于乐观的预期是稳健者的考虑,但它仅指不考虑个股波动差异性的同一化策略。对于多数的新兴战略产业个股,我们更建议以产业发展的角度考虑。假若这样的产业是上下游垂直的产业链,且产业发展仅仅处于萌芽状。如果未来它有可能成为大市值产业,这样的产业所涵盖的个股,还是要以逢低布局为主。或许你无法准确地把握指数的波动,但让未来产业发展的高速增长平滑股指的波动还是可以做到,假如你了解这个产业是未来国家与社会资本推动的方向,即大可不必为短期的下行而过分担心。
短期市场走势我们认为在下周初的惯性下压后可能出现一次反拉,但从中小板综指的筹码分布情况看,现点位下方250――300点的区间处遭遇多头反击的概率更大些。如若想做反弹差价者,应该把握好合理的点位介入,只宜以减低原有持仓成本为目前,不宜在节前过于恋战。如果中小板综指如预期的创出新低,则大指数依然存在着向下回试下方缺口的可能。多个指数共同趋势的指向往往是一致的,而预计这个过程必伴有一定力度的利空消息袭击。
但是,辨证地看,春节前市场下行比上行好。大指数下方2643处的密集峰值是不易在此次下行有效击破的,指数行至此处,必有一次有力度的反拉行情出现。从这个角度看,在此处全线做空亦不合时宜,有选择性地做空过分高估的品种,可能更合乎情理。假如春节前的情况如预期下压,则春节后新年度投资热情还会有所抬高,则第一季的主要获利行情将出现在二月末与三月之间,不过,其高度仍然有限。而现阶段,保护好本金为首要任务,否则高位被套,将无缘于下探后的反拉行情。
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