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国美股权争夺战箭在弦上学者:或致两败俱伤(图)

www.sinoca.com 2010-09-19 中新网 [复制链接] 字体：大中小

2006年11月22日，时任国美集团董事局主席的黄光裕与陈晓一起亮相，宣布国美永乐合并成功

　　新中国历史上，罕有商人身在牢狱，以负罪之身，还能隔三岔五，登上财经版的头条。41岁的黄光裕开创了这样的先例。

　　这位白手起家的潮汕子弟，35岁时便荣登中国首富宝座。今年8月，他数罪并罚，被判有期徒刑14年、罚没资金8亿元。狱中的黄光裕，以香港上市公司正兴（旧）第一大股东和创始人的身份，正在和他昔日惺惺相惜、“临危托孤”的事业伙伴――国美电器控股有限公司董事局主席陈晓，打一场如火如荼的股权争夺战。 9月28日，在即将举行的公司特别股东大会上，胜负将见分晓。

　　若单从事件本身看，黄光裕入狱后，其大股东的权利没有被剥夺，国美的正常经营还在继续，中国的法律仍然允许黄主张自己的权利，这本身是社会文明进步的表现，值得拍手称道。然而，具体到黄、陈二人，特别是国美，这场战斗，有赢家吗？

　　中国家电协会副秘书长陈钢在本周末举行的研讨会上说：人们关注国美股权之争，因为这是一家公众型企业，有几十万员工，社会影响很大。国美作为民族品牌，从诞生至今，来之不易。“尽管它有缺陷，但从内心讲，我尊重国美。遗憾的是，现已箭在弦上，不得不发”。

　　中国社科院工业经济研究所研究员张世贤称：“最担心的是，千万别像陈晓所说的，不是鱼死就是网破。两败俱伤对于双方、公司，以及国美这个民族品牌，乃至社会，都是极大的伤害。”

　　所谓“鱼死网破”，要从黄陈二人的恩怨说起。在市井百姓看来，这简直就是“农夫与蛇”的现实版。

　　陈晓1959年生于上海，比黄光裕大10岁。他1岁多便患小儿麻痹症，至今脚部残疾。2006年，国美成功收购当时陈晓经营的永乐电器销售连锁企业。黄力邀陈出任新公司总裁，并表示：“我最高兴的不是获得永乐，而是终于找到最合心意的职业经理人。”据说，在北京朝阳区霄云路鹏润大厦18层的国美电器总部，有两间格局和装修完全相同、近200平方米的4套间办公室，分属黄、陈。当年，黄光裕曾花几百万元给自己配了一辆迈巴赫轿车，也依同样配置，给陈晓买了一辆。黄光裕甚至让他的私人厨师给陈晓专门烹制南方口味的饮食。

　　但 2009年6月，在黄光裕官司缠身之际，陈晓给当时缺乏资金的国美引入了一个“金主”――美国贝恩资本。今年9月15日，贝恩宣布，以每股1.1港元的转换价，全数将 2016年可换股债券转换为股份。这时，国美的股价在2.5港元上下。从账面上看，贝恩15个月就结结实实地赚了两倍多。

　　更可观的是，这笔买卖也“绑定”了一手促成交易的陈晓。当初国美与贝恩达成融资协议时，双方还签订了贝恩作为债权人的保护条款，包括“陈晓的董事局主席任期至少三年以上”、“确保贝恩3名董事人选”等，否则，国美将构成违约，贝恩有权要求国美以1.5倍的代价赎回可转债。贝恩债转股后，国美的发行股本从 150.55亿股增至166.86亿股。贝恩持有总股本的9.98%，一跃成为第二大股东。黄家的股份则从35%摊薄至32.47%。

　　黄光裕担心，自己“已被不公平地剥夺对公司策略和运营的影响力”。因为陈晓虽然只拥有国美电器1.47%的股份，他原来永乐电器的旧部们占5%，可是加上绑定在一起的贝恩，持股便达到16.45%。此外，第三大股东美国摩根大通占7.84%，第四大股东美国摩根士丹利占 7.43%……国美电器前50位股东均为外国机构投资者。一旦陈晓联手美国资本，总持股数量将基本和黄光裕这位创始股东不相上下。但是，创始股东现在11 人组成的董事局中没有代表，贝恩却占有3个董事和1个独立董事席位。在黄光裕看来，陈晓是乘他危难之际，贱卖公司，又挟洋自重，抢班夺权，实际控制了国美董事局，却把自己这位大股东兼创始人挤到了一边。

　　无论让国美姓“美”还是姓“陈”，都是黄光裕难以接受的。黄家拼死抵制，先是集资在二级市场回购国美股份，然后要求9月28日举行特别股东大会，想把陈晓赶走，并威胁说，如果黄家的提案未获通过，将终止上市公司与非上市部分之间的托管关系。

　　国美的店面分两类，一类由上市公司拥有，约740家；另一类未注入上市公司，约370家，但以两、三亿元的代价托管给上市公司，由上市公司获取托管收益。并且，家喻户晓的国美电器品牌，并不属于上市公司，而是黄光裕控股的非上市公司资产。从这层意义上说，黄家还有足够资本参与战斗。国美内战中，若陈晓落败，战斗可以结束；若黄光裕落败，则很可能演变成一场持久战。一旦上市的、非上市的“两个国美”分家，上市公司不仅将丧失托管收益，还凭空多了个知根知底、能量不凡的对手。对于外国投资机构而言，这一局面也相当棘手。

　　对于“两个国美”的前景，国家行政学院李兴国教授在接受中新社记者采访时认为：“如今双方都拿出‘亮剑’的精神，在众目睽睽下争斗，两败俱伤的局面确实可能出现。我关注国美股权之争，是因为无论对于品牌理论，还是对中国企业的发展，乃至今后中国企业融入世界大家庭，这都是一个非常值得研究、借鉴和总结的案例。”

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