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美元跌跌不休 美联储吹风称:两年内或不加息(图)

www.sinoca.com 2009-11-22  南方都市报  [复制链接]  字体:

  尽管有迹象显示亚洲资产泡沫正在形成,但美联储对美元的跌势,仍视而不见。美联储一位官员周三表示,如果美联储遵循此前两次经济衰退后的应对模式,那么利率会在2012年之前一直保持在当前水平不变。
  

  

  

  尽管有迹象显示亚洲资产泡沫正在形成,但美联储对美元的跌势,仍视而不见。美联储一位官员周三表示,如果美联储遵循此前两次经济衰退后的应对模式,那么利率会在2012年之前一直保持在当前水平不变。

  美元的贬值有利于美国,提高其企业获利、改善出口有助于经济重归平衡。但流动性泛滥造成对全球大宗商品价格上涨的预期,从而推高中国CPI。受访学者呼吁中国先于美国加息,即使导致热钱流入,也不必过分担心。

  美联储:两年内可能不加息

  通胀问题非当前最大风险,中国经济面临的真正风险是资产泡沫正在形成的可能性。

  据《华尔街日报》报道称,美联储官员、美圣路易斯联邦储备银行行长布拉德周三称,假定此轮衰退已于今年夏季结束,那么加息日期或将在很久之后,美联储可能会采取此前两次经济衰退时的做法,即在经济衰退结束后的两年半至三年内上调利率(图1、2)。

  但布拉德警告称,这种做法并不是既定选择,因为美联储官员会考虑到低利率水平保持太长时间可能造成的错误。

  “美联储制定货币政策的根本在于物价水平和经济增长速度。”摩根大通中国投行副主席龚方雄表示,美国第三季度G D P环比折年率上升3.5%,显示经济正在缓慢复苏之中。但美国劳工部最新公布的就业数据显示,10月份失业率触及26年高点10.2%,是无就业的复苏。

  龚方雄称,IMF预测美国经济2010年将增长1.5%,未来美国经济复苏的强度和可持续性主要取决于应对三大政策挑战:继续稳定经济和金融体系;制定适时、有序的经济刺激措施“退出策略”并收缩美联储的资产负债表;应对公共、家庭和金融资产负债表的长期失衡。

  “如果美国经济在2010年变得很好,那很可能会将加息时间提前,防止通胀。”北京大学经济学院金融系副主任吕随启说。

  他举例说,今年上半年外界普遍对美国经济复苏担忧,但下半年各国已开始商讨刺激计划的退出时机,美国今年三季度的经济恢复折合成全年水平已达到3.5%,这是在金融危机发生以前都未必能有的速度。因此,美联储加息时间要视具体情况而定。

  流动性泛滥造成大宗商品价格上涨预期

  今年以来美元的贬值有利于美国,提高其企业获利、改善出口并有助于经济重归平衡。但流动性泛滥造成对全球大宗商品价格上涨的预期。

  美元兑一篮子货币已经自3月所创高位下滑15%。与此同时,美国原油期货则从年初每桶30美元左右的低点反弹,在近几周一举升破80美元。若美元兑欧元进一步跌向1.60美元,有可能推动油价升破100美元。

  “在经济复苏还脆弱不堪的时候,这足以令经济陷入困境。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示,流动性泛滥造成的对全球大宗商品价格上涨的预期的因素,主要来源是美国实行零利率和十分宽松的数量扩张政策。世界各国的投资者在担心通胀的同时,利用极低的美元利率,借美元来做各种“套利”交易。一些广义的套利交易包括借美元来炒作石油、金属和农产品,从而推高这些产品的期货价格。而实体经济中的供给商和贸易商看见期货价格上涨,又会开始惜售和囤积这些产品,从而推高现货价格。国际大宗商品价格的上升必然会从贸易和预期等渠道反映到国内的PPI和CPI上来。

  此外,国内亦面临通胀压力。马骏称,历史上,货币和信贷增长速度如果超过名义G D P增长速度4个百分点左右,C PI上涨幅度一般在可控范围内,如3%以内。但是,目前M 2的同比增长幅度超过今年前三季度名义G D P增速23个百分点,信贷增速超过名义G D P增速27个百分点,表明国内流动性明显过剩。

  值得注意的一个细节是,央行公布的货币信贷数据显示:“居民存款搬家”又迎来了一个小高潮。与上半年单月存款动辄增加上万亿的势头截然不同的是,继7、8月份居民户存款分别减少 436亿元、439亿元之后,10月份居民户存款减少2507亿元。导致居民存款减少的最主要诱因是我国目前正处于低利率时期,这又和美国采取的低利率政策有一定的关联性。

  对此,马骏认为,中国对国际流动性泛滥的问题没有太大影响力,但可以通过G 20和双边磋商表示我们对美政策过度宽松的担忧,并通过IM F等多边渠道对美国施加压力,要求其不要过度延缓退出扩张性政策的时间。

   呼吁中国先于美国加息

  如果中国提前于美国加息,导致热钱流入怎么办?分析人士称,对此不必过分担心。

  马骏以海外投资者在中国投资地产为例介绍:他们更多的是考虑投资所获得的地产价格升值潜力,如每年10%左右的房地产价格上升。再以海外投资者投资于中国股市为例,由于中国流动性持续过剩,许多人认为三五个月内股价可能继续上涨20%,这才是其投资的主要诱因。人民币利率如果上调0.54到1.08个百分点,存款利息上升带来的收益远小于地产或股票价格上升的幅度,所以利息变化并不是其投资冲动的主要来源。相反,由于利率提高,可以减缓地产和股价上升的幅度,反而可能减少这部分热钱流入的压力。

  “对于热钱问题应该加强监管,而不是为防止热钱涌入调整货币政策,这将是一种本末倒置的做法。”中信银行国际金融市场专家刘维明同样认为,实施怎样的货币政策最终还是要看供给需求。预测央行加息最早的时间可能出现在明年下半年。

  社科院中国经济评价中心主任刘煜辉告诉记者,美联储加息时间是否推迟与我国货币政策不构成直接关系。同时,加息未必一定会造成热钱涌入。“真正的热钱是追求资产泡沫,楼市、豪宅、股票的快进快出,这才是主要目的。套息的情况不多。”此外,他也预计,美国在2010年之前实施经济刺激退出机制极为艰难。

  刘煜辉称,此次危机,通胀和资产泡沫首先将会从新兴市场开始。因此,这些国家将率先面临资产价格、物价上涨的压力。

  “目前的CPI指数应包含更广泛的物价意义水平。我国早应该实施从紧的货币政策(图3、4、5)。”刘煜辉表示,我国从第三季度开始政策已经开始微调。政策调整中的结构性调整等包括合理地退出含义,只是官方在用词方面尽量避免该词的使用。目前我国货币政策决策层已决定将“调结构”作为重点,但这是一个长期的问题,受内外环境干扰程度大,推进不是很顺利。即将于月底召开的中央经济工作会议,毫无疑问会重点讨论货币政策,但具体内容,现在还不好猜测。

  “货币政策是否调整要根据经济发展的需要。”吕随启认为,我国经济增长很快,通胀预期增加,央行加息时间,绝不可能出现在美联储加息之后,年底货币政策可能继续微调,明年调整的幅度可能会更大。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/



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