中国复苏存隐忧 投资者加速抛售手中筹码

7月宏观经济数据差于预期，引致内地股市再次暴跌。

　　香港8月13日电／市场忧虑下半年信贷收紧令中国经济复苏前景面临不确定性，加上商务部副部长傅自应昨早指刺激内需难以完全抵销出口的下跌影响，内地经济形势仍严峻，失望的投资者加速抛售手中筹码。A股昨日再现暴跌，沪深两市双双急泻逾4%。其中上证综指由8月4日3,478点的今轮反弹高位，至昨日共7个交易日，合共下跌366点，跌幅达10.5%。 

　　文汇报报道，上证综指昨大跌152点或4.66%，收报3,112点，是7月30日大跌5%之后的最大跌幅，也是7月13日以来收盘新低。深证成指跌穿13,000点，收报12,591点，跌4.15%。两市B股亦跌2.40%及3.30%。石化、煤炭、有色金属等资源股是跌市重灾区，不过，房地产板块逆势走强。两市昨日共成交2,451.33亿元，较前日放大逾两成半。 

　　302亿资金撤出股市 

　　据广州万隆的数据，A股市场昨日录得资金净流出达302亿元，资金净流出较大的板块：上海本地股（-29亿）、有色金属（-25亿）、金融（-22亿）、中小板（-20亿）、煤炭石油（-19亿）五大板块资本金流出115亿元。 

　　银河证券分析师秦晓斌认为，资本市场的流动性将出现阶段性趋紧。下半年新增信贷将明显回落，海外资金流入国内市场的趋势放缓，基础货币扩张速度有限。虽然投资者入市积极性仍然较高，但是新股发行和再融资加快将造成较大的供给压力。本周有4只新股申购，是IPO重启以来新股发行最密集的一周，也对资金面形成较大压力。 

　　A股进泡沫期临转势 

　　他认为，经过7月底的剧烈调整，市场单边上扬的格局已经发生变化。随化工、钢铁、公路港口、电力等最后估值洼地的填平，当前A 股已经进入全面泡沫期。 

　　内地11日公布的数据显示，上月新增人民币贷款降至3,559亿元人民币，不及6月增加额的四分之一；上月出口比去年同期下降23%，1-7月的城镇固定资产投资增长32.9%，不及预估。建设银行行长张建国承认，该行今年下半年削减新增贷款规模约70%，以避免坏帐激增。 

　　藉新增贷大减之机沽货 

　　分析人士认为，7月份新增贷款大幅回落，加剧了市场对于流动性收窄的担忧。AXA SPDB Investment Managers首席投资官Philippe Zhang认为，新增贷款减速让投资者找到退出这个增长过快、而且已过贵市场的藉口。预期A股将维持震荡，直到政府下一步经济政策更为清晰。 

　　华西证券分析师曹雪峰也认同，沪综指今年以来的涨势已超过经济复苏步伐，前日喜忧参半的经济数据及银行新增信贷大幅减少更加剧了这种忧虑，而海外市场的疲弱亦触发了市场抛售。南京证券分析师温丽君认为，上证综指或在3,050点左右找到支撑位。“今日暴挫后，明天可能上演温和反弹。”

　　沪股再跌逾4% 考验3000点

　　另外，大公报报道，7月宏观经济数据差于预期，引致内地股市再次暴跌，沪深股市昨日跌幅都超过4%，拖累港股下挫3%，创三个月以来最大单日跌幅。自8月4日沪综指站上3478点高位以来，仅7个交易日，便跌至一个月以来新低，跌幅11.7%。申银万国认为，A股中期调整格局可能得到逐步确认，预计当调整趋势形成后，下跌空间将超出多数人的预期；短期沪股3000点有支持，不排除技术性反弹的可能，但中期趋势向下的可能性大。

　　尽管市场并无明显的利空消息，A股昨日还是单边大跌，多方溃不成军。两市早盘小幅低开后即一路下行，沪综指在失守3200点之后，下跌个股不断增多，午后随着银行、石化、有色、煤炭的轮番杀跌，股指加速下挫，沪综指30日均线宣告失守，距离3100点仅一步之遥。

　　864只股跌逾5%

　　截至收盘，沪综指报3112.72点，跌152.01点，跌幅4.66%，深成指报12591.66点跌4.15%，市场成交量伴随杀跌有所放大，显示部分投资者恐慌抛盘增多。两市共成交2452亿元（人民币，下同）。两市1561只个股下跌，上涨个股仅133家，涨停个股4家，跌停个股11家，864只个股跌幅超过5%。

　　“明松暗紧”的经济政策还是信心崩溃的投资者离场观望的主要原因。中国7月份新增信贷仅为6月份四分之一，环比急跌77%，并带动7月份固定资产投资增速大幅下滑，市场担忧央行对货币政策的“微调”已冲击到本轮经济复苏的基础；而建立在中国经济强劲复苏预期之上的A股市场估值也遭到质疑，金融、钢铁、地产等强周期性行业多日大幅跳水。

　　招商证券杜长江分析，A股中期向上的趋势没有被破坏，在无实质利空下，3000点将成为支撑。由于商业银行放贷的周期性特征，过去几年的历史数据均显示7月新增贷款每年的最低位，不必对7月新增信贷萎缩过分恐慌，未来数月将保持每个月平均5000亿元新增贷款的发放；此外随着8月政府投资项目的增多，新增贷款数量也将回升。

　　地产股逆市上升

　　隔夜国际原油价格再度跌穿70美元大关的消息导致资源股领跌大市，有色、煤炭、石油跌幅5%以上，云铝股份、中孚实业跌停，两市第一大权重股中石油罕见7连阴、与中国石化均跌逾5%，山西焦化跌9.38%。钢铁跌幅4.40%。首日计入指数的中国建筑跌近6%，收报6.20元。中国平安等三大保险股跌幅均超过4%。

　　地产股表现较为抗跌，尽管大盘午后一泻千里，但招商地产、保利地产、华侨城A、金地集团、泛海建设仍逆市飘红，中粮地产、万科A、金融街只是小幅下挫。国泰君安策略分析师翟鹏认为，近期调整并非趋势性下跌，在结构性泡沫被逐渐挤出后，大盘有望在3000点左右企稳，3000点至3300点将是未来一两个月内的震荡区间。他分析，后市大盘上攻将取决于宏观经济和企业盈利向好。