黑莓大亏 恐将退出消费市场

　　黑莓公司(BlackBerry)20日警告，清空新手机库存并列入损失，将导致公司上季大亏近10亿美元，已决定裁员40%，并将全面退出消费者市场。投资人担忧黑莓气数已尽，股价应声重挫17%。

　　过去两年来，黑莓执行长海恩斯(Thorsten Heins)一直致力于收复智能手机市场失土，除了改良新版操作系统也推出新机型，寄望能迎击iPhone等劲敌。

　　不过，这些努力一败涂地。黑莓表示，3月推出的新款手机「Z10」不受市场青睐，以致上季智能手机出货量比前季腰斩，降到370万支，将提列9.3亿至9.6亿美元的库存价值减记。

　　因此，黑莓警告，6到8月(年度第2季)将出现9.5亿至9.95亿美元的营业亏损，营收估计也比去年同期锐减45%至16亿美元。黑莓第2季度财报订于27日公布。

　　黑莓公司说，这一巨额亏损主要是由于其新款Z10手机销售疲软造成的。

　　公司在今年初大张旗鼓地推出黑莓10系(Z10)手机，以期打破“安卓”和“苹果”运营系统主导智能手机市场的现状，重新点燃销售旺火。

　　现在看来，这一希望未能兑现，因为黑莓公司生产的68万个Z10手机只卖出了27万个。许多黑莓用户还坚持选用旧款智能手机。

　　黑莓宣布，未来将不再贩售手机给消费者，只专攻向来是主力顾客群的企业客户和专业人士，形同向苹果和三星等劲敌认输。同时，黑莓也把旗下装置从六种砍至四种。

　　黑莓说，准备裁员4,500人，但并未透露缩编哪里个部门，目标要在明年度开始前把营运支出减半。

　　消息公布后，黑莓股价20日在纽约股市重挫17%，以每股8.725美元作收，市值跌破50亿美元，远不及2008年创下的高峰逾800亿美元。

　　分析师说，黑莓眼下的问题不再是能否在智能手机市场竞争，而是能否独立生存。包括摩托罗拉行动和诺基亚手机部门都因大规模缩编，最后被迫向Google和微软寻求庇护。

　　黑莓并非市场搅局者最后牺牲品

　　摘自《巴伦周刊》

　　黑莓衰落

　　本周的一幕再次证明，科技行业的灾难对华尔街将有多大影响：当这种灾难发生时，规模将十分惊人。作为曾经企业移动计算行业的王者，黑莓周五宣布，该公司本季度运营亏损将达到近10亿美元，而该公司将裁员约40%。受此消息影响，黑莓股价大跌17%。2008年夏季，即苹果公司发布iPhone的一年之后，黑莓市值曾接近820亿美元。

　　以46亿美元的市值来看，黑莓目前仅仅只是一个“壳”，尽管该公司仍在开发非常优秀的产品。在智能手机行业向消费类市场倾斜的过程中，黑莓错失了机遇，而这反过来也影响了黑莓手机在企业市场的地位。目前来看，黑莓未来可能将出售资产，或整体出售给另一家科技公司。但目前无人清楚，哪家公司对黑莓感兴趣。

　　截至上季度末，黑莓的每股净现金达到6美元，但R.W. Baird分析师威廉·帕维尔(William Power)周五表示，黑莓本季度有可能烧掉5亿美元现金，即每股1美元。他认为，黑莓专利的价值也达到每股3美元。

　　黑莓和诺基亚这类公司带来的教训是，当市场领先者被新兴公司取代时，这样的领先地位再也不可能恢复。这也可以解释微软在过去10年中的表现。随着智能手机和平板电脑等移动设备的发展，PC市场正逐渐滑坡。而微软因此受到了不利影响。

　　企业软件市场变革

　　对市场搅局者的担忧也解释了为何挑战微软等大公司的新兴公司拥有如此高的股价。这样的搅局者包括Salesforce和Workday。这两家公司的云计算软件正取代甲骨文和SAP等软件公司的传统软件。云计算软件部署在大规模数据中心中，而非安装在客户的计算机中。这将极大地减小客户的软件维护成本。

　　Workday目前尚未盈利，但市值已达到今年预期营收的31倍，而微软仅为3.2倍。由于排除了股票期权成本，Salesforce的利润一直是华尔街争议的焦点。以今年每股收益预期34美分来看，Salesforce的前瞻市盈率已达155倍。如果认为这样的估值已经很高，那么要知道Salesforce的每股收益今年预计还将同比下降17%。

　　这是一种完全以营收为导向的增长，Salesforce预计今年营收将同比增长30%，远高于甲骨文的3%。而Workday的营收也将同比增长63%。在一个被变革的行业中，搅局者营收逐渐增长，而传统公司的模式逐渐崩溃。因此，随着投资者卖出微软和甲骨文等公司的股票，买入新兴公司股票，这些变革者的股价出现大幅上涨。

　　正如黑莓在移动计算行业的遭遇，软件行业的传统巨头也将逐渐被市场抛弃。Workday和Salesforce是这类变革者的代表，而其他同类公司还包括NetSuite、Concur Technologies和ServiceNow。这些公司股价的市盈率或市售率都很高。

　　许多公司，尤其是科技公司，正定期讨论向云计算软件的转移。越来越多公司表示，它们不再购买人力资源管理软件，而是直接向Workday租赁这类软件。租赁软件减少了这些公司向计算机设备和软件的投资，对创业公司来说尤为适用。

　　本周五，里昂证券分析师埃德·马圭尔(Ed Maguire)在一份报告中再次阐述了这一点。他将Salesforce股票评级为“买入”，并认为该公司将改变科技行业的竞争形势。他表示，软件逐渐成为一种自助服务，公司不再维护IT基础设施，而是登录至外部网站租赁人力资源管理服务或客户关系管理服务。

　　他认为，未来营销主管将取代首席信息官，成为推动IT决策的关键人物。随着企业越来越重视营销，负责技术支出的人将不再是技术专家，而是品牌和形象专家。

　　未来，Salesforce不仅是用户可以租赁的应用，还将成为马圭尔所说的“平台”。这意味着，各种应用都将运行在Salesforce拥有并维护的数据中心中。企业不再需要购买服务器和网络设备，建设计算能力，只需租赁即可。他指出，Salesforce的云计算服务中目前已有超过30万种软件。

　　估值合理

　　不过，即使这些搅局者能带来极大的变革，但它们的股价是否值得31倍的市售率，或者155倍的市盈率?多方面原因表明，不应对这样疯狂的估值过分看空。这并不是由于恐惧，而是基于冷静的计算。

　　Salesforce等云计算服务的商业模式基于客户订购，而非销售软件拷贝。这意味着，每个季度，该公司都可以累积大量已收款，但尚未入账的营收。而华尔街看重这种实实在在的营收。

　　做空这些公司很难成功的另一方面原因在于，以往许多大公司曾以高溢价收购云计算创业公司。例如，甲骨文最近几年以34亿美元的价格收购了两家知名云计算公司RightNow和Taleo，溢价率达到20%。2011年底，SAP收购了云计算公司SuccessFactors，而价格则超过该公司市值的1.5倍。

　　除非微软等公司能自主打造成功的云计算服务，应对新兴云计算公司的威胁，或者说所有的市场搅局者都被甲骨文等公司收购，否则这些公司的估值很难大幅滑坡。(李丽)