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受到两面夹击 谁在狙击李嘉诚在加拿大的投资? |
| www.sinoca.com 2009-07-31 英国金融时报 [复制链接] 字体：大 中 小 |
7月21日，加拿大竞争局（Competition Bureau of Canada）批准了加拿大第四大石油公司Suncor 能源（Suncor Energy）对加拿大第三大石油公司加拿大石油（Petro-Canada）的合并。合并后的新石油公司成为加拿大第一大石油公司和北美第二大油砂生产商，并继续沿用Suncor 能源这一名称。
合并后的新Suncor 能源估计市值为430亿加元（397亿美元）。原北美最大的油砂生产公司和加拿大最大的石油公司加拿大能源公司（EnCana）因此落至排名第二，而原来加拿大第二大石油公司即香港富豪李嘉诚控股52%的赫斯基能源（Husky Energy）降级到第三位。加拿大能源公司和Suncor 能源拥有加拿大西部阿尔伯塔省最大的油砂资源，相比之下，相对资源优势并不明显的赫斯基能源将面临和两大超级本土石油公司的竞争。加拿大前三大石油公司的重新排序，两大油砂公司夹击李嘉诚，这让石油价格刚由最低的40美元一桶回升到70美元一桶的能源市场，更有精彩好戏可看。
加拿大竞争局的批准认定将使原定于8月底完成的加拿大两大石油公司的合并重组提前到8月1日。这次价值225亿加元(205亿美元）的并购被视为继 2007年澳大利亚力拓（Rio Tinto）公司以381亿美元收购加拿大铝业集团（(Alcan Inc. )之后，最大的联合协议行为；同时是加拿大能源史上最大的一次目标并购。在国际范围里，这是继自2008年7月西班牙天然气公司(Gas Natural) 以204 亿美元入股 西班牙费诺萨联合集团（Union Fenosa） 49.5％股权后全球最大的能源和电力交易。
按照协议，Suncor能源将占有合并公司股份的60%,加拿大石油公司将拥有合并公司股份的40%。虽然加拿大竞争局批准Suncor能源和加拿大石油公司的合并，但是它对这两家均有零售加油站的公司提出了出售掉104家旗下油站并准许加拿大其他石油零售公司使用合并后新Sunco能源公司的零售渠道十年的附加要求。详细要求是，为Suncor能源的零售业务竞争对手提供一年11亿升的石油储备运输渠道。将要出售的104家油站（主要分布于加拿大东部的安大略省）占新Suncor能源的所有零售站数量的6.5%。
业内分析认为之所以加拿大竞争局会提出额外要求，是出于担心这两家石油巨人公司的并购会导致汽油的批发价格上升，而间接影响普通消费者的利益。同时也考虑到这两家具有石油开采权和零售渠道业务的公司对同行业其他公司的冲击。
众所周知，在加拿大目前的三大石油公司中，原来最大的加拿大本土石油公司加拿大能源公司并没有零售油站，而赫斯基能源的零售油站基本上和加拿大石油公司 的零售油站数量相当。当两家加油站品牌联手，无疑会在本来竞争已经很激烈的零售市场形成绝对优势。
加拿大石油公司名下拥有同名加油站，并分布加拿大全国。而原Suncor能源旗下的Sunoco 和Pillips （美国油站）品牌油站主要分布在加拿大东部和美国。同市场上占据大份额的荷兰壳牌公司，美孚（Esso），赫斯基能源相比，加拿大石油公司的加油站因为品牌商标上的枫叶标志而受到广大的加拿大消费者的心理认可。
被低价收购的危险
在经济衰退和原油价格大幅度下跌的2008年下半年和2009年，对那些主要依赖加拿大西部丰富的油砂资源的石油公司来说是一个严峻的考验。因为油砂的提炼要比传统的油井开采的成本高出很多，同时对提炼的厂房设备要求也比油井开采要更高。在2006年原油价格超过140美元一桶的时候，很多加拿大的石油公司不得不和美国大公司签订油砂提炼项目，以借助他们在美国大本营的提炼设备。仅以加拿大能源公司（EnCana）石油公司为例，它在2007年和美国第三大石油公司康菲石油（ConocoPhillips）签署了价值70亿加元（64.7亿美元）的油砂联合提炼项目，把加拿大阿尔伯塔省的油砂运送到美国休斯敦附近的炼油厂提炼。同时，阿尔伯塔省北部也在大规模兴建新的炼油厂和储油罐。
加拿大丰业银行（Scotia Bank）首席投资经济学家Adam Waterous提供给
媒体的数据显示，加拿大的油砂项目在未来的15-20年的时间里依然需要高达1千亿加元（924亿美元）的投资。这样的前提下，加拿大很多公司正在寻求更多的投资资金注入。与此同时，在原油价格大大低于预期价格的时候，加拿大的石油公司均面临市值大规模缩水以及被外国同行业公司低价收购的危险。也正是在法国公司道达尔（Total）在2008年底以197亿加元（182亿美元）的价格对加拿大石油公司Nexen的收购失败之后，2009年3月23 日，Suncor能源和加拿大石油公司联合宣布了这两大石油公司的合并。
防守型并购
在2008年公布的数据中，Suncor能源在2007年纯利润为172亿加元（158.9亿美元），加拿大石油公司在2007年的纯利润为217亿加元（200亿美元）。同时加拿大石油公司的投资回报率和固定资产回报率均高于主要依靠油砂生产的Suncor能源。
分析家分析，这次合并的最大收益者应该是Suncor 能源。虽然Suncor能源将会失去专注于油砂业务的长处，但它取得加拿大石油公司的资产后，其油砂生产地位更显重要。同时因为增加了加拿大石油公司在叙利亚、利比亚及北海的采油业务，降低了依靠加拿大本土油砂提炼的区域局限和单一性所带来的风险。这次合并将为新的Suncor带来以下优势：
增加市值，排除被国外同行行业低价收购的危险。
两个盈利良好的大公司的资产合并，大大提高了他们的综合竞争力和抗市场风险的能力。据Suncor公司公布的数据，它们的油气资源储存高达75亿汽油当量（BOE）。合并后的Suncor能源的原油和天然气产量将达到日产量68万汽油当量（BOE）。
提高生产效益，降低生产成本。据Suncor 能源总裁Rick George宣布，这次合并预计将节省公司运营成本的20%，相当于降低每年30亿加元（27.7亿美元）的运营成本。
合理规划各自的开发项目，避免同一地区的同质竞争。加拿大石油公司在去年年底终止了他们的FootHill油砂项目的计划，Suncor将继续它完成了一半的FireBag三期油砂项目，该项目原油日产量为6.8万（桶？）。
增加现金流，增强合并后的资产负债表。合并后的临时债务/总资本比率（pro forma debt to capitalization）为29.6%, 现金流量债务比为1.2。
低成本的国际原油和天然气的开采，包括北海，北非洲和拉丁美洲地区，日提炼量将达到43.3万桶(b/d)。
在今年三月，Suncor Energy和加拿大石油公司公布这次能源合并的时候，宣称在过去的几年时间里他们一直在保持联系，并试图合并。这次合并是一次期待已久的合并。从目前的种种数据来看，它也是一次出奇漂亮的并购操作。
历来在经济衰退时期，是市场优胜劣汰的关键时刻。也是是大公司鲸吞小公司，各种中型公司并购重组的蓄势以发的最好机会。从去年法国道达尔未成功的收购，到将要在8月1日降下帷幕的Suncor能源和加拿大石油公司成功的并购，投资专家们说，这将不是加拿大能源行业并购的结束，也许仅仅是一个序曲。
李嘉诚将如何应对？
名列加拿大三大石油公司赫斯基能源，曾宣布第一季度亏损。在金融危机下加拿大其他公司动作频频之时，赫斯基能源似乎一直保持平静。仅仅在2009年 4月时宣布将分拆其位于东南亚的油气资产，在亚洲区内上市。加拿大当地的消息则表示，赫斯基能源的分拆上市计划已进行至处理税务和监管程度。
赫斯基能源公司目前的原油生产主要来源于3个板块，一是位于加拿大西部和美国西北部的石油和天然气，租用面积约3万平方公里。二是位于加拿大阿尔伯塔省北部面积约2200平方公里的油砂项目，估计其中的沥青蕴藏量超过443亿桶。三是在东南亚和其他地区的资产。其加拿大西部的石油天然气和油砂项目依然是赫斯基能源 的盈利和现金流的主要来源。
赫斯基能源在1986年落入李嘉诚囊中时，是当时他在海外最大和最成功的收购，他借助长子的加拿大国籍，成功避过了加拿大法律对外国人投资能源企业的限制，通过家族公司和和记黄埔，收购了赫斯基能源公司52%的股权。这桩当年32亿港元（4.1亿美元）收购的资产，目前市值已达400多亿加元（约370亿美元）。Suncor能源和加拿大石油公司的这次成功收购，无疑对赫斯基能源在原油生产和零售这两块业务的竞争态势十分不利。
从加拿大石油业的“榜眼”成为当下的“探花”，精明的李超人又将如何应对？加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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